如何决定一家公司的价值？

与公债比较决定公司实质价值的方法是将每股盈余除以公债的利率。此种方法既快捷又有效。

1979年巴菲特投资于首都时，其每股盈余是0.47美元。把0.47除以公债利率( 1979年时约10%)，你会得到首都股价的相对价值为每股4.7美元($0.47--$0.10二$4,70)。这也就是说:如果你为首都的股票每股付出4.7美元，其报酬率约10%,等于买了政府公债。这也表示首都的股价相当于每单位4.7美元的公债。

1979年一整年，你都可以用4.7美元以下的价格买到首都的股票(事实上，当年这支股票的交易价在每股3.6至4.7美元之间，这表示你可以用比公债相对便宜的价格买到这支股票，报酬率在10%以上。)这里还可再考虑每股年盈余成长率，首都公司股票在1970年至1979年间的年盈余成长率约为21%o

至此，你可以问自己一个问题:我该选哪一样?是价值4.7美元的公债，每年拿固定报酬10%呢?还是资本城公司的股票，年报酬率在10%以上，而且每股盈余以大约21%的年成长率成长?你可能不想拥有二者，虽然资本城公司拥有较多诱人的条件，但请择一投资。

许多分析师相信，如果将每股盈余除以公债报酬率，可以得到公司的实质价值。但是，它只是相对于公债报酬的公司相对价。

同理，主张将公司未来盈余折为现值，即是企业实质价值的理论，一样可以藉此方法印证。如果用公债报酬率为折现率，所得到的数值也只是以公债报酬率折现的现价。

还要记得，公债报酬率是税前报酬，而公司盈余是税后盈余。盲目比较二者会流于简化。不过.这种比较法在投资分析中，仍占有一席之地。