如果用低于实质价值的价钱购买的股票，其价格持续低于实质价值的话，该如何处理?

例如，格雷厄姆发现一家他认为每股价值为62.5美元，但却只卖50美元的公司。在格雷厄姆认为，这家公司的股票被低估了12.5美元。如果格厄姆以每股50美元的价格投资这家公司，同时在每一年股价就升值到每股62.5美元，那他所投资的钱就会得到25%的利润。但是这里有个问题:如果这家公司在第一年不能卖得62.5美元的价格。他的投资获利便会急逮下降。

如果这家公司在第二年完全达到它62.5美元的实质价值，格雷厄姆的获利就会降到年累进率11.8%。如果这家公司要到第三年才完全达到这个价钱，格雷厄姆的获利就会下降到年累进率7.7%。

问题就在于价值实现上。如果价值实际未发生，你每年都在等待，预期的年获利累进率便会实实在在地消失。而且如果要花上许多年，你最后所得到的年获利累进率，可能会少于将钱存进当地银行所得到的。

格雷厄姆对这个问题的解决办法，是去获得他的安全盈余。

因此.格雷厄姆只投资在预期获利将近25%或更好的公司.

一个可以让他平安度过好几年的安全盈余。(预期获利将介于股市价格与格雷厄姆对股票实质价值的判断之间。)即使他必须等该家公司数年，以达到实质价值，格雷厄姆用这个方法也确保了一个适当的获利。

为了防止那些永远达不到实质价格的公司，他变换手中的持股，有时候拥有一百家或更多不同的公司。他也鼓吹出售在2、3年内未能达到其实质价格的股票。格雷厄姆不是一个真正的长期玩家。他不会这么做。因为对他来说，要达到完全实质价值的时间愈长，年获利累进率会愈低。

格雷厄姆最后做出的结论是，许多公司是无法分析的，因此无法确定它们的实质价值。他发展出一个标准，在证券分析师冒险投人和决定实质价值之前，该公司要有稳定的盈余。对格雷厄姆来说，稳定的盈余等于可预期的盈余，可以更正确地估算实质价值。因此，稳定盈余的要求为格雷厄姆开启一个方向，允许排除某些在评量过程中没有稳定盈余的企业。

借由这个限定的观点，格雷厄姆开始规划他可能的投资范畴。虽然由量可反映企业的质，但是并无法完全说明该企业的运作。稳定的盈余或许会使人容易找出一个企业的实质价值，但是它们不能显现出企业潜在的经济本质。稳定的盈余不过是一个看得见的，显现于数学计算上的安稳基础。

虽然格雷厄姆的方法曾产生效用，但巴菲特发现它们缺乏必然性，而且通常会使他坚持持有从未有表现的股票。巴菲特根据格雷厄姆原则投资费南多(Vornado)、斯贝瑞与杭其森( Sperry& Hutchinson) ,泰斯特制粉厂(Dempster Mill Manfacturing)及豪格斯高( Hnchsehild一Kohn)等企业，但是它们的价值却随着企业的经济持续下滑。

此外，格雷厄姆主张，当一项投资达到它的实质价值或是在持有2, 3年后，就要脱手。但是巴菲特发现，每次以格雷厄姆的方式出脱投资时，它就开始表现得很好，而税征又会侵蚀他的获利。巴菲特在查尔斯’·慕格和费雪的投资哲学中发现这个问题的答案。他们提倡只投资于具有扩张价值的杰出企业。

投资这项工作，50%是科学，50%是艺术。华尔街人士认为只要一有获利，就把股票卖出了结，那么投资永远不会亏损破产，巴菲特对于这个说法的反应是，也没有人会因为依循上述法则而真正变得富有(对于华伦的想法你一定觉得奇怪，为什么巴菲特认为上述的古老铁律，并不能真正让你变得十分富有)。