巴菲特长期持股的公司之首都/美国广播公司

首都/美国广“播公司是一家媒体通讯公司，它的资本额为11亿美元，拥有经营电视和广播网、电视和广播电台，同时也为有线电视公司制作录影带。此外公司也发行报纸、购物指南和各种企业相关的专业杂志、定期刊物和书籍。

首都公司旗下有8家电视台、9家调幅广播电台和8家调频广播电台。其中所有的电视台都加人ABC电视网的联营，而17个广播电台中有14个是ABC广播网的联营电台。

首都/美国广播公司发行8份日报、75份周报、56份购物指南和12个州的不动产杂志。专业刊物发行部门包括农业出版集团、切尔敦出版公司、费尔柴德出版集团等，其中金融服务及医药集团发行多本杂志，包括著名的《机构投资人》和《国内医药新闻》等。

首都/美国广播公司创办于1954年，此后三十年里，在董事长汤姆·墨非的主持下，进行过30笔以上有关广播及出版的收购行动。从80年代中期起，巴菲特斥巨资对首都/美国广播公司投资。令许多业内人士感到震惊的是，在1987年10月美国股市大跌期间，巴菲特手中的投资组合只有3种，即价值10亿美元的首都/美国广播公司、7甲5亿美元的GEICO股票和3.23亿美元的华盛顿邮报公司。首都/美国广播公司在其20亿美元的投资组合中所占的重要地位于此可见一斑。

收购首都/美国广播公司对于巴菲特来说是冒了风险的，因为墨非向巴菲特开出的鲁价是每股172.5美元，而这个价格与公司当时价值相比，显然已经高了，而且专家们提到，按葛拉汉的计算公式，这家公司每股单价应在203美元左右，也就是说:只有8%的安全边际，而与低于净资产值2/3的安全边际理论相比，不仅有违于巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆的安全边际理论，甚至与巴菲特一贯的收购风格也不相符。对此，巴菲特承认他已对这一原则作了折衷。

其实，巴菲特基于对传媒业的深刻了解，才敢于作出这项决定的。而且这里有一个特别的考虑，是为了该公司聪明而且精明的管理层而下决心的，这是针对沃伦·巴菲特所祟拜的汤姆·墨非而言。这一点以后我们将会展开详细的讨论。事实证明巴菲特的决策是正确的，在整个年代中，首都/美国广播公司的股东报酬率大约维持在5%一刁%左右，比斯坦普工业指数还高，其毛利率也是美国一般企业的三倍。