巴菲特长期持股的公司之GEICO企业

20世纪70年代初期，是美国经济的一个萧条期，也叫财务恐慌时期。而巴非特却抓住了这一难得的机遇，充分运用“安全边际”理论，积极收购那些有潜力的企业。继收购华盛顿邮报公司后，他在GEICO公司面临破产的情况下，对它实行了收购。

GEICO企业是一个保险组织，其业务包括个人的产物保险与意外保险。它最大的子公司，政府员工保险公司(GovernmentEmployees Insurance Company, GEICO)，专为政府员工和军事人员承保其私用汽车乘客意外险。该公司也为房屋所有人及其他合格的申请者承保多种保险。另外一个子公司，GEICO一般保险公司(General Insurance Company)，替其他的申请人承保私用汽车险。今天，GEICO是国内第八大承保私用汽车乘客意外的保险业。

这家保险公司于1936年由名叫利奥·葛德温的二位保险会计师所建立。他原来的想法是成立一家直接以邮寄方式往来，且只为驾驶者承保意外保险的公司，但后来发现政府员工这个族群，发生事故的次数较一般人少些，他也知道直接销售保单给驾驶者，公司能够免除与保险经纪人有关经常性的费用，这个支出占保费的10% -25%，格德很计算，如果他将那些开车小心的人区分出来自成一族，而直接由储金发行保单，那就有机会成功。事实证明了他的想法，承保利润果真大幅上扬。60年代后期开始出现亏损。

保险公司从保险客户身上得到的年度总收人称做保费收人。从这些保费中，公司负责在此年度期间对汽车驾驶提供保障。保险公司的支出包括保险损失、给付驾驶者的理赔或损失费用及处理理赔的行政费用。这些总花费不仅必须反映当年所需的支付费用，而且也要评估尚需支付的理赔金额。评估项目区分为两类:“理赔成本和费用支出”，也就是公司当年度预期的支付费用;“调整准备金”，用来弥补前几年短缺的准备金。一些保险理赔由于进人诉讼程序多年未获解决，所以时常牵涉许多法庭和医疗方面的事务，而必须支付相当庞大的费用。CEICO面临的问题不只是它所签的保单不稳定，因而必须认列损失，还有它对早期准备金估算之不足。

1970年，大卫森退休而由华盛顿的律师大一11·克嗯杰(Da-vid Kreeger)接替，公司的经营责任落到诺曼·占登( NormanGidden)身l..，他身兼董事长和总经理，他接下公司后的一些作为，都显示GEICO正试图从它在1969和1970年所造成的准备金混乱中跳出。在1970到1974年间，新汽车保单的数量以年增率百分之十的比率成长，而在一九六五至一九七〇年时，平均只有7%。此外在1972年，公司正进行一项花费庞大且极具野心的管理分权计划，这个计划需要在不动产、电脑设备和人事费用上做庞大的投资。

到了1973年，公司在面临激烈的竟争状况下，降低了承保标准面且扩大它的市场占有率。美国也刚好于]973年取消价格控制。不久，汽车修理和医疗照顾激增。

1974年第R季，GEICO承保的保单开始出现损失。那一年，公司宜布了600万美元的保险损失，28年来它第一次认列亏损。令人惊讶的是，该年度保费对理赔的比例是5: 1。尽管如此，但是公司仍继续追求成长;1975年第二季，GEICO宣布公司亏损更严重，而且宜称要删减公司股利0.8美元。吉登请米利曼暨罗勃森(Milliman & Robertson)顾问公司研究使GEICO逆转此下滑趋势的方法，并提出建议。但研究的结果显示，公司的前景并不是很乐观。该顾问公司表示，GEICO的准备金欠缺3500万到7000万美元，而且需要引人资金维持生存。委员会接受米利曼暨罗勃森的研究结果，并向公司股东宣布。此外，委员会预计1975年的保单损失，会接近令人震惊的1.4亿美元(实际结果是1.26亿美元)，股东和政府保险业管理单位都为此而惊惶失措。

1972年，GEICO的股价上涨到有史以来的最高点:61美1G，到1973年，股价减半，1974年，更进一步下跌到10美元，当委员会宣布预期损失金额的时候，股票跌至7美元。一些股东控告公司欺诈，提出共同起诉案对伉公司。GEICO的主管认为公司所遭遇到的灾祸，完全是因为通货膨胀及法庭、医药费用的增加所造成的，但其实所有的保险公司都面临到这些问题，GEI-CO的问题是以前它只为细心的驾驶者投保，而现在却从这种成功的传统中偏离开来。此外它没有再核对相关的费用，当公司扩大业务时，它对预期亏损的假设严重失当，以至无法涵盖那些更新、更频紧的理赔情况。在公司低估它保险亏损的同时，却又逐渐增加固定费用的支出。

1976年3月在GEICO的年会上，吉登承认别的总经理应该可以将公司的间题处理地更好。他宜布公司董事会曾经指示专门委员会，寻找新的经营者。GEICO的股价仍然疲软，股价已经降至5美元，而且继续下跌。

在1976年年会之后，GE[CO宣布旅行者公司(Traveler'sCorporation) 45岁的行销主管约翰·伯恩(John J. Byrne),将成为GEICO的新总经理。伯恩被任命之后不久，公司宣布上市出售2600万美元的特别股，以增加它的资本。但是股东已经不抱希望，所以股价下滑到每股2美元。在此时期，巴菲特不动声色且坚定地购买GEICO的股票。当公司即将破产之际，他投资410万美元，以平均每股3.18美元的价格买进129.4308万股。