巴菲特在投资中如何不按牌理出牌？

巴菲特是一个众所皆知的精明投资者。因为他总能够在整个华尔街都厌恶某个企业，或者完全不把它放在眼里的时候，看到它所具有的潜力，进而采取收购的行动。当巴菲特在80年代购买通用食品和可口可乐公司股票的时候，大部分华尔街的投资人都觉得这些交易实在缺乏吸引力。

一般人都认为，通用食品是一个不怎么活跃的食品公司。而可口可乐给人的印象则是有保障、作风保守的公司，但是从股票投资的角度来看，则缺乏吸引力。在巴菲特收购了通用食品的股权之后，由于通货紧缩降低了商品的成本，加上消费者购买行为的增加，使得该公司的盈余大幅成长。在1985年菲利普摩里斯(Phil!印Morris美国一家香烟制造公司)收购通用食品公司的时候，巴菲特的投资足足成长了三倍。而在波克夏1988年和.989年收购可口可乐公司之后.该公司的股价R经卜A到了四倍夕多。

在其他的例子里，巴非特更展现了他在财务恐慌时期，仍然能够毫无畏惧地采取购买行动的魄力。1973到1974年间是空头市场(bear market)的最高点，巴菲特收购了华盛顿邮报公司。他在GEICO公司而临破产边缘的情况下，将它购买下来。他在华盛顿公共电力供应系统(Washington Public Power supply Sys-tems)无法按时偿还债务的时候，大肆进场购买它的债券。他也在1989年垃圾债券市场(junk bond market)崩盘的时候，收购了许多RJR佘比斯科公司的(RJR Nabisco美国一家极大的饼干制造公司)的高殖利率债券:巴菲特说，“价格下跌的共同原因，是因为投资人抱持悲观的态度—有时是针对整个市场，有时是针对特定的公司或产业。，找们希望能够在这样的环境之下从事商业活动，并不是因为我们喜欢悲观的态度，而是因为我们喜欢它所制造出来的价格。换句话说，理性投资人真正的敌人是乐观主义。”

另一方面，巴菲特并不会因为市场价格情况的改变，而停止收购的行为。虽然偏高的市场价格可能使得诱人的交易减少了许多，但是巴菲特还是能够发现吸引他的公司，进而收购它的股票。然而，在市场价格下跌，投资人普遍抱持悲观态度的时候，

具有吸引力的交易数量将会增加。

巴菲特在1979年写了一篇名为“在股市已经一片看好声中，你将付出很高的价格进场”的文章。当时，道琼工业指数比股票的帐而价值略低，股东权益的平均报酬率是13%o债券的利率则在9%和10%之间变动。然面，绝大多数的退休金经理人选择购买债券而舍弃股票。把这种情形和投资人在1972年的态度做个比较，当时股东权益报酬率为11%,而且道琼工业指数则处在股票帐而价值168%的水准。在此期间巴菲特注意到，退休金经理人将出售债券所筹得的资金大量投人股市。

1972年和1979年之间的差异到底在哪里呢?巴菲特提供了一个可能的解释:在1979年的时候，投资组合经理人感觉到，既然尤法了解短期的趋势，最好还是别碰股票为妙。巴菲特表

示，虽然这样的心态并非全然错误，但我们仍需承认下面两句话，“未来的情况你永远都摸不清。”、“在股市已经一片看好声中，你将付出很高的价格进场。”

巴菲特并不预期股票一市场的涨跌。他的目标并不过分，相当平庸。根据他的说法，“我们只是设法在别人贪心的时候保持戒慎恐惧的态度。惟有在所有的人都小心谨慎的时候我们才会勇往直前。”当然，如同巴菲特所指出的，了解其他大多数人的想法，并不能够代替自己本身的思考。想要获得大量收益，你就得小心评估各个公司在经济面上的基本体质。热情拥抱目前最流行的投资方式或情报，无法保证你一定成功。