讲述了公司内在价值的相关参数以后，让我们通过一个虚构的例子来看看这些参数到底是如何联系在一起的。假设你住在一个美丽的小镇上，镇上有一家糖果店名叫“快乐糖果店”。因为你是这家糖果店的忠实客户，你对糖果店的经营状况有着比较深入的了解，并且你非常喜欢这家糖果店。有一天，糖果店的老板决定卖掉糖果店，而你手上正好有一笔钱，可以买下“快乐糖果店”。买下糖果店以后，你可以亲自经营，也可以雇用更加专业的经理人帮你打理糖果店的生意。但在购买糖果店之前，你必须先搞清楚一个问题:“快乐糖果店”到底值多少钱呢？出多少钱购买才算合理？为了回答这个问题，你需要收集如下的信息。

未来收益情况。首先，你应该问问自己，如果我买下这家糖果店并继续经营，那么我每年可以从中赚多少钱呢？假设糖果店的前店主经营的时间超过10年，并且保留了详细的财务信息。那么，你可以研究糖果店过去10年来每年的营业额、成本以及资本投资。有了这些财务信息，你就能够通过上文给出的公式计算糖果店在10年的时间里每年的股东收益。最终你会发现，过去10年的股东收益并非一路上升的，在本次经济危机中，糖果店的收益增长有所放缓，但是随着经济开始复苏，放缓的趋势正在慢慢减弱。

让我们假设，过去10年间，糖果店的股东收益以每年10%的速度持续增长，2010年的股东收益是5万美元，营业额是50万美元。糖果店的老板提出这家店的售价为15万美元。买下这家店以后，你需要承担糖果店原有的1万美元的银行贷款。目前，糖果店的账户中没有任何现金。

现在，我们来思考一下糖果店未来的股东收益情况。在预测未来的股东收益时，以下的这些风险因素你应该充分地考虑在内:

你从当地广告了解到，下周将有一家新的枪果店在同一条街上开张，而且新的糖果店打算举办一个盛大的开幕仪式。快乐糖果店在这条街道的营业时间超过10年，快乐糖果店的产品质量上乘、口碑良好，附近的大多数居民都是快乐糖果店的忠实客户。就算如此，毕竟新的糖果店会给快乐糖果店带来一些冲击，有些老顾客可能会图新鲜尝试新店的产品，看看味道和价格如何。

新糖果店可能会通过价格战的方法争夺快乐糖果店的客源。新糖果店的老板有可能会降低价格、牺牲利润率以求利激销量。

目前，宏观经济正处于繁荣期，但不排除近期经济增长放缓的可能性。

考虑到以上这些风险，快乐糖果店未来业绩的估计应该尽量保守。最后，你的判断结果如下:快乐糖果店的股东收益将以7%的年增长率增长3年，再以6%的年增长率增长2年，然后又以5%的年增长率增长5年。未来10年的股东收益预测如下表所示:

表23-1 股东收益预测

上表中，本期股东收益的计算公式是:

本期股东收益=上期股东收益+(上期股东收益x股东收益增长率+100)

贴现率。糖果店并不属于高科技产业。相对来说，糖果店的经营风险不算太大，营业收入是比较稳定的，也是比较容易预测的。快乐糖果店有一个特殊优势:旁边有一所小学。如果这些小学生想光顾新开张的糖果店，需要走10分钟的路程。这一优势增加了快乐糖果店的竞争力，也提高了营业收入的稳定性。对于快乐糖果店来说，15%的贴现率是比较合适的。