除了资产收益率外，我们还应该考虑另外一项指标，即资本回报率。

资本回报率的计算公式如下:

资本回报率(ROIC)=(净收益-股息)=资产总领

在上述公式中，总资产包括长期负债、普通股和优先股。对投资者来说，一家公司的资本回报率越高越好。资本回报率高，说明公司的管理层合理有效地分配了公司的资本，利用资本产生了丰厚的利润。

可口可乐公司这10年的平均资本回报率是26.20%，而固特异轮胎公司这10年的平均资本回报率仅为-4.80%。

毫无疑问，从资本回报率的角度来说，可口可乐公司比固特异轮胎公司更值得投资。

公司是否需要大额的资本投资，才能保持竞争力？

当你研究一家公司的财务信息时，资本投资的数目和变化趋势是一个很重要的指标。如果公司用营业额的很大一部分进行资本投资，那么从投资的角度来说，这家公司并不是很有吸引力。而如果一家公司的资本投资非常小，那么这家公司在行业中的竞争力很可能会下降，对于制造业、纺织业和汽车生产行业的公司来说，这一点尤为重要。

资本投资会占用公司的大量资金。如果一家公司把营业额的绝大部分都用于资本投资，那么公司就没有资金用于扩展公司业务、回购股票、收购其他公司，或者派发股息。所以对于股东来说，资本投资不应该占营业额的比例过大，否则股东投资的长期价伎增值就没有保障。

当巴菲特收购伯克希尔·哈撒韦公司的时候，该公司主要从事纺织业。因为行业的性质，伯克希尔·哈撒韦公司每年都需要大量的资本投资，以使纺织工厂的设备和生产线进行更新。即使是在这样的情况下，伯克希尔·哈撒韦公司的资本回报率仍然是负数。在进行了几次大额的资本投资以后，巴菲特意识到了这个问题，决定不再把大额的资金用于纺织设备和厂房的更新。最终，巴菲特彻底关闭了伯克希尔·哈撒韦公司的纺织工厂，彻底摆脱了连年亏损的纺织业务。巴菲特的这一决定是十分明智的，这些本来会被用于资本投资的资金，被巴菲特用来投资非资本密集型的公司，并获得了高额回报。

众所周知，巴菲特的投资包括穆迪投资者服务公司、费哲金融服务公司、华盛顿邮报公司、美国运通公司、美国富国银行，以及时思糖果等。这些公司无一例外都属于非资本密集型公司。当然，不久前，巴菲特收购了一家资本密集型的铁路行业的公司:美国伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司。这是因为伯克希尔·哈撒韦公司的规模实在太大，投资于中小型公司已经不能对伯克希尔·哈撒韦公司的利润产生有意义地影响了。出于这样的考虑，加上伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司的业务前景一片光明，巴菲特才破例进行了这样一笔投资。正如我前面提到的，铁路是一种效率很高的运输方式，一加仑的油足够支撑400英里的铁路运输(这样的效率简直高到了令人难以置信的程度!)。只要经济状况良好，人口稳定增加，伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司就不愁没有大量的货物需要运输。对于伯克希尔·哈撒韦公司的股东来说，这笔投资未来的长期收益是很有保障的。

现在，我们来看看可口可乐公司和固特异轮胎公司的资本密集程度如何。资本密集程度的指标是资本投资占税前利润的百分比。资本投资百分比=资本投资二税前利率

可口可乐公司2000-2009年的资本投资百分比如下:

2002:21.5%

2001:13.5%

2002:15.4%

2003:14.7%

2004:12.1%

2005:13.4%

2006:21.3%

2007:20.9%

2008:26.4%

2009:22.3%

从中我们可以看出，这10年间可口可乐公司的平均资本投资百分比是18.14%。也就是说，可口可乐公司平均每年把税前利润的18.14%用于资本投资。

而固特异公司的情况却十分糟糕，固特异公司在2000-2009年的资本投资百分比如下:

(单位:百万美元)

2000: 614÷92.3

2001:435÷(-273)

2002:458÷37.9

2003:375=(-655)

2004:519÷381

2005:634÷584

2006:671÷(-113)

2007:739÷464

2008:1049÷186

2009:746÷(-357)

在这10年间，固特异轮胎公司的资本投资一直高于税前利润。换句话说，固特异公司的税前利润全部用于资本投资都不够。显然，这样的公司是无法为股东带来长期的价值增值的，这种公司的股票也根本不值得投资。在资本投资这项测试中，固特异公司的表现又一次不尽如人意。