当然，没有长期负债的公司是最理想的。有些公司可能出于以下的原因而没有任何长期负债。

1.有些产业足非资本密集型的，这种行业的公司并不需要很多的资本进行投资，也就没有必要长期借贷。比如说，服务业的公司通常对资本投资的需求很小。很多服务性企业是没有长期负债的，比如软件业的徽软和甲骨文公司，外包服务供应商印孚瑟斯技术有限公司和高知特公司，提供金融数据的穆迪投资者服务公司和从事金触服务业的费哲公司等。

2.巴菲特喜欢投资这类没有长期负债的公司。巴菲特认为，没有长期负债意味着公司的破产风险很小，这样的公司能为股东创造更多的长期价位。另外，没有长期负债也使得公司省下了不少利息的支出，这又进一步提高了公司的利润。

3.没有长期负债可能足公司竞争力强的一个标志。当公司的竞争强、利润高，公司的现金流也会更加充足。当公司自己产生的现金流已

经足够满足公司的发展和再投资的雷求，这样的公司就根本没有借贷的必要。如果一家公司能够做到这一点，那么它很可能是一家十分优秀的公司，这样的公司会给投资者带来长期稳定的回报。

4.有持续竞争力的公司通常在市场上占据不可撼动的地位，时这样的公司来说，即使原材抖的价格上升，它也可以通过提高售价的方法来保持稳定的利润率。于是，公司可以用留存收益来作为公司发展的资金来源，而无需依赖贷款。这样的公司无疑是优秀的公司，成为这种公司的股东，长期回报将会十分稳定。如果你发现了一家没有长期负债、市场竟争力强、股价又很合理的公司，那么大胆买入并长期持有它的股票吧。你的眼光和时心会给你带来丰厚的回报。

虽然没有长期负债是一件好事，但你并不需要只投资于没有长期负债的公司。很多公司虽然有长期负债，却有着很好的还贷能力和发展潜力，错过这样的公司将是一件很可惜的事情。对于某些行业来说(比如大型制造业)，行业内不可能存在没有长期负债的公司，这是行业的性质决定的。当你研究这种行业内的公司时，你需要考虑的是:公司的长期负债水平是否合理？公司有没有能力偿还这些长期负债？

首先，我们应该弄清楚什么是“合理的负债水平”。如果公司只需要4-5年的净收益就能还清资产负债表上的所有长期负债，那么这家公司的负债水平就是“合理的”。这样的负债水平不会给公司带来太大的负担和风险。每年，这些长期负债会产生利息和当期需要偿还的本金，如果公司的现金流是上述支出的两倍或以上，那么，公司的还贷压力并不算大。现金流足以应付债务清偿的需求，并且还有一定富余，这大大地降低了公司破产的风险。

投资者应该具体分析这家公司有哪些种类的长期负债。可赎回银行贷款和商业票据是最不好的长期负债形式。可赎回银行贷款一般会附加很多债务契约，只要公司的营业额突然下降，或者银行因为其他原因认为公司的清偿能力有问题，银行可以随时要求公司提前还贷。这种负债给公司带来了很大的风险，投资者应该搞清楚这种高风险的负债占公司长期负债总数的比例。如果这个比例过大，则需要格外小心。当然，如果公司在过去10年的现金流一直稳定、充裕，那么高风险的负债也不一定是一个很大的问题。

从筛选公司的角度来说，公司最好的负债形式是期限长、利率低的公司债券。发行这种债券的公司很久以后才需要开始偿还本金，而且有的公司债券还允许公司推迟支付利息。这种性质的长期负债对公司来说风险低、压力小。

现在，让我们来比较一下可口可乐公司(KO)和固特异轮胎公司(GT)的长期负债情况和赢利状况的关系。可口可乐公司2000-2009年的长期负债情况如下:

表7-1 可口可乐公司负债情况

可口可乐的数据看起来很不错，公司通常只需要不到一年的净收益就可以还清所有长期负债，这样的长期负债水平是非常合理的。

那么，固特异轮胎公司的情况又如何呢？我们来看看下表的数据。

表7-2固特异轮胎公司负债情况

不用我多作解释，上面的表格已经充分地反映了固特异轮胎公司和可口可乐公司的差距。从长期负债水平的角度来说，可口可乐公司的状况良好，而固特异轮胎公司的情况就有些梢糕了。在这一点上，任何投资者都应该更偏向于投资可口可乐公司，而不是固特异轮胎公司。