1970年代初期，在大衛退休後不久，繼任的管理階層犯了一連串嚴重的錯誤，他們低估了保險理賠的成本，使得公司對外銷售保單的訂價過低，此舉導致公司幾乎面臨倒閉的命運，所幸後來由Jack Byrne在1976年接掌公司，並採取緊急的補救措施後，才使得公司倖免於難。

由於我相信Jack以及該公司原本擁有的競爭優勢，Berkshire在1976年下半年買進大量的GEICO股份，之後又小幅加碼，到了1980年底，我們總共投入4,570萬美元取得該公司33.3%的股權，然而在往後的15年內，我們並沒有再增加持股，不過由於該公司不斷地購回自家公司的股份，使得我們在GEICO的持股比例逐漸增加到50%左右。

巴菲特

然後到了1995年，我們同意以23億美元買下另一半原來不屬於我們的股份，這是實在是天價，不過它讓我們可以百分之百擁有一家深具成長潛力的企業，且其競爭優勢從1951年到現在一直都維持不變，更重要的是，GEICO擁有兩位相當優秀的經理人，一位是專門負責保險部門營運的Tony Nicely，一位是專門負責投資部門營運的Lou Simpson。

52歲的Tony在GEICO任職已有34年了，兼具智慧、精力、品格與專注力，他是我心目中經營GEICO保險部門的不二人選，如果我們夠幸運的話，Tony應該還能再為我們經營GEICO 34年以上。

另一方面，Lou在管理投資同樣出色，從1980年到1995年的這段期間，GEICO的投資在Lou的管理之下，年度平均投資報酬率高達22.8%，同期間S&P只有15.7%，Lou在GEICO所採取謹慎保守、專注集中的投資方式與Berkshire一致，有他在，對Berkshire來說絕對有相當大的幫助，而他的存在同時也使得Berkshire可以確保查理跟我本人萬一要是有任何突發狀況時，能夠有一位傑出的專業人士可以立即接手我們的工作。

GEICO如同過往一般，持續地吸引優良的保戶前來，而GEICO的服務也確實令他們滿意，當然訂價與提列準備必須適當，但是該公司能夠成功的最重要關鍵，還在於超低的成本結構，這實在是其他競爭同業遠遠比不上的，1995年在Tony與其領導的經營階層的努力之下，該公司的承保損失與營業費用比率進一步壓低到保費收入的23.6%，比起1994年又低了一個百分點，在商業的世界，我致力於尋找擁有無可侵犯護城河所保護的企業堡壘，感謝Tony跟他的經營團隊，GEICO周圍的護城河又更加寬了許多。

最後讓我向各位報告一下大衛的近況，高齡93歲的他，對我而言亦師亦友，到現在他還是一樣關心GEICO的情況，而當公司現任的主管-Jack Byrne、Bill Snnder與Tony有任何需要他的地方，他都會隨時挺身相助，雖然這次的併購案將使得大衛必須承擔大筆的稅負，但他還是一樣支持這項交易。

自從我認識大衛後，45年以來他一直就是我崇拜的偶像之一，而他確實也從未讓我失望過，大家必須了解如果沒有大衛在1951年那個寒冷的星期六慷慨解說，Berkshire就絕對不可能會有今天的成就，多年來私底下，我已不知感謝他多少次了，但是今天在這裡我覺得應該藉著今年的年報代替Berkshire所有的股東向他致上深深的感謝之意。