巴菲特知道投资于公司债券和国库券所获的收益必须征收个人所得税。这样，如果这些债券的收益率为8%，那么税后利润大约只有5.5%。

巴菲特对那些每股利润很高并且持续上涨的公司很感兴趣，这就意味着他购买的股票能获取不断上涨的收益率。如果公司不把利润作为红利派发给巴菲特，而是留在公司，那么巴菲特就不用缴纳个人所得税，除非他卖掉股票。

留在公司内部的盈余会按公司再投资的利润率不断增长，而且还不用缴纳个人所得税，这真是不错。别忘了，巴菲特的投资目的就是在尽可能短的时期内获取最高的复合收益率。

前面我们已经说过，过去32年里伯克希尔·哈撒韦公司的年复合收益率达到23%。因此，如果20世纪80年代初期以账面价值购买该公司的股票，那现在就每年大约司获23%的收益率。当然，为了避免缴纳个人所得税，公司不会把这23%的利润发给股票持有人，这样股票持有人就不能收回资本，但把钱存放在公司里让其不断增值可以带动股价上涨，这样对股票持有人是有好处的。伯克希尔·哈撒韦的股价从1982年的500美元涨到了1997年的48600美元。

当然，如果股票持有人卖掉伯克希尔公司的股票，他必须缴纳资本利得税，但是，23%的利润却不用缴纳个人所得税。

假设投资1000美元购买10年期的证券，预计可获得23%的年复利收益率，那么第10年，你的投资将达到7925美元，其中利润为6925美元，如果扣除20%的资本利得税，那么税后利润为5540美元，这样10年以内每年复利收益率为20.65%(一笔10万美元的投资按年复利收益率20.65%计算，10年后为653541美元，如果时17延长至30年，那么10万美元将变成27913853美元)。

如果投资于普通的公司债券，要想使税后复利收益率达到20.65%，那么1的年利率必须达到29.94%。

如果现在有一种AAA级公司的10年期10年收益率达到29.94%，你会买吗?我相信你一定会。实际上，你会尽其所能购买，而且还会将朋友的钱吸收过来组成合伙集团一起购买。这就相当于20世纪80年代初期投资于伯克希尔·哈撒韦公司。实际上，华尔街上的人都可以这么做，但只有极少数的资金如红杉资金才这样做。这就是为什么大多数华尔街的顾客们还不至于富到拥有游艇的原因。