恒大集团首席经济学家任泽平认为，随着工业品出厂价格指数(PPI)的不断回落，预计上半年央行会继续降准。如果年内固定资产投资超预期支撑PPI企稳，则意味着降息的必要性可能会减小。

任泽平指出，PPI或许是观察中国货币政策最重要的“锚”。PPI的波动与历史上货币政策周期高度吻合，具体来说，降准主要发生在PPI有下滑趋势或为负时；降息仅发生在PPI为负时，仅在2008年的降息PPI未是负值，但PPI属于下降趋势。央行升准加息只发生在PPI为正值之时，从过去历史来看，无一例外。同时，PPI下降力度越大，央行货币政策放松节奏越快力度越大。

根据这一历史经验，任泽平表示，2019年上半年伴随着PPI的快速下滑，央行很可能继续降准。二、三季度随着PPI由正转负，实际利率上升，央行可能会降低公开市场逆回购等政策利率。另一方面，由于投资端韧性会支撑需求强劲，PPI并不存在大幅下行的风险，如果固定资产投资超预期支撑PPI企稳，意味着降息的必要性可能会减小。

2018年12月PPI同比上涨0.9%，增速连续六个月放缓并创2016年9月以来新低。2018年全年PPI同比上涨3.5%，和上年相比涨幅下降2.8个百分点。市场预期PPI最快可能在今年一季度转负。

1月4日，中国人民银行宣布于1月15日、25日分别下调金融机构存款准备金率0.5个百分点置换部分中期借贷便利(MLF)。央行有关负责人表示，此次降准及相关操作净释放约8000亿元长期增量资金，可以有效增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源。

任泽平进一步表示，PPI在有意无意中成为中国货币政策的名义锚有其内在原因。PPI与我国货币政策四大最终目标——经济增长、充分就业、国际收支平衡、物价稳定——都息息相关。具体来说，PPI与工业企业利润增速、A股营业收入增速、出口增速、房价指数等同向变化，可以反映我国经济、出口、物价等基本情况。这主要与我国目前的经济金融现状相关，国企影响力较大、经济依靠投资、指标不够完善等等。

回顾过去两年，PPI快速拉升并维持高位，货币政策稳健偏紧。2017年PPI快速从0回升至高点，去杠杆加速启动，叠加严监管决定了货币政策的方向偏紧，所以在2018年中美贸易战开启，股市受挫之际，货币政策还能继续保持定力，没有大规模放松，保持稳健中性。

伴随着2018年以来PPI的回落趋势，央行降准释放流动性。2018年PPI高位回落，此时央行货币政策操作才有边际放松迹象，货币政策周期拐点出现。央行不再加息，反而4次降准释放长期流动性。同时，在公开市场操作回笼资金，维持流动性合理稳定。可见，2018年PPI的高位回落使货币政策表面松实际稳，通过公开市场操作回笼降准释放的流动性。一方面，PPI仍处高位，货币政策没那么着急放松；另一方面，PPI开始回落，货币政策边际放松进行试探。