全球经济形势差异化扩大，贸易摩擦加剧

2018年以来，全球经济总体延续复苏态势，但不同经济体之间差异扩大，全球经济增长的同步性降低，贸易摩擦加剧，全球经济金融的脆弱性有所上升。

1)主要经济体增长态势延续，全球经济体运行出现分化

主要经济体延续增长态势，经济运行分化出现，美国经济强劲增长，通胀率有所上升，失业率维持低位，欧元经济势头略有放缓，就业形势持续向好，英国经济增速略有放缓，通胀压力仍存，而日本经济放缓后逐渐趋于稳定。

2)美联储加息，刺激新兴经济体经济周期下行，潜在风险增加

美元指数升值势头放缓，日元、欧元和英镑对美元贬值，部分新兴市场经济体货币延续贬值势头。9月末，欧元、英镑、日元对美元的汇率较6月末，分别贬值0.64%、1.36%、2.66%。新兴经济体方面，阿根廷比索、土耳其里拉、印度卢比、俄罗斯卢布、巴西雷亚尔对美元汇率较6月末分别贬值30.04%、24.26%、5.59%、4.25%和4.23%。墨西哥比索对美元升值6.42%。

全球货币市场利率总体略有回升，全球经济周期和金融周期不同步，潜在风险加大。受美联储连续加息影响，伦敦同业拆借市场美元Libor略有上升，受欧洲央行货币收紧预期等影响，欧元区同业拆借Euribor略有上行。新兴市场与发达经济体经济周期不同步，美联储加息可能导致新兴经济体金融和经济周期下行，对美国经济也可能产生影响，潜在风险增多。

美联储加息缩表，欧央行降低购债规模，全球流动性退潮。全球经济体国债收益率普遍上行，9月末美国10年起国债收益率3.056%，较6月末上升20.5个基点，德国、英国、法国与日本10年期国债收益率分别收于0.474%、1.574%、0.808%和0.126%，较6月末分别上升16.6个、29.5个、14个和9.5个基点。

3)全球贸易摩擦纵深发展，经济和金融市场脆弱性持续加强

第一，全球贸易摩擦升级与政策不确定性增加，中美贸易摩擦向纵深发展，美特朗普正式对华2000亿美元商品加征关税，美加墨贸易协定明显针对中国，符合我们“中美贸易战具有长期性和日益严峻性”“这是打着贸易保护主义旗号的遏制”“中美贸易战，我方最好的应对是以更大决心更大勇气推动新一轮改革开放，坚定不移。对此，我们要保持清醒冷静和战略定力”三大判断。

第二，全球金融市场脆弱性增加，在当前主要经济体复苏态势良好、全球流动性较为宽松的背景下，资产价格处于高位，一旦全球流动性紧缩步伐超出预期，可能导致金融市场波动加剧，全球经济前景和政策不确定性或将推动投资者避险情绪上升。