定量对定性的检验和细化

定量对于定性的修正主要体现在两方面：一是检验适度宽松、适度从紧(从紧)、稳健的可信度，二是将稳健细分为稳健偏松、稳健中性、稳健偏紧。结合国内外学者经验，定量指标可以分为两层：首先看总量，其次看利率。优先顺序是总量松紧>利率传导。

首先看总量。采用M2增速-GDP不变价增速-CPI增速为判断短期松紧的指标，采用信贷规模余额增速-GDP增速衡量中长期趋势，经过标准化处理后，各赋以0.5、0.5的权重，组成衡量货币政策周期的综合指标，指标落入同一区间且持续两个季度以上(不含)才看作变化，否则纳入相邻相似区间。

第二看利率。采用1年期贷款基准利率的变化方向和幅度作为辅助参考指标。当总量显示的结果比较模糊或处于两种状态之间时，例如处于稳健偏松和适度宽松两者之间时，采用微观层面影响最深远的融资利率变化的方向和幅度辅以确定。

考察过去20年中国的货币政策松紧周期，我们主要从《货币政策执行报告》以及定量指标中发现大概经历了四轮周期。