重点关注公司

1.西部水泥：陕西水泥绝对霸主，估值洼地修复可期

公司是陕西省水泥市场领先厂商，根据产能数据测算，在陕南地区为绝对龙头(市占率75%)，在关中地区也是市场引导者(市占率21%)。目前，公司水泥总产能达到2920万吨，其中陕西占比80%。而陕西区域区位优势明显，四面有天然地理屏障，是一个相对独立的市场。2018年下半年，“补短板”带动基建复苏，2018-2020年，陕西仍有大量的基建类项目亟待开工或建设，我们认为基建宽松推动下，这部分项目对于水泥需求的拉动也会比较显著。根据陕西省错峰限产规划来看，2018年全年规划147天进行错峰限产，较去年略有提升，错峰限产仍维持在严格水平。9月份水泥即将迎来旺季，我们认为，陕西关中地区，西部水泥和海螺水泥合计产能占比达到44%，基于海螺水泥对于西部水泥的较大比例持股(21%)，双方有望在关中地区形成协同效应，水泥价格有望上涨；陕南地区，西部水泥掌握绝对定价权，价格也有望顺势上涨。

我们预计，2018-2020年，公司分别实现收入59.37、60.45和61.75亿元，分别实现归属股东净利润14.92、16.03和16.78亿元，分别同比增长109.82%、7.46%和4.69%；每股收益分别为0.27、0.29和0.31元，参考同行业港股公司估值情况，我们认为公司合理的PE估值区间为对应2018年5-6X，对应1.35-1.62元/股，换算为港元则对应1.54-1.85港元/股(按照1港元兑0.874元人民币)，给予优于大市评级。

风险提示：基建放缓，水泥价格下跌的风险；错峰限产力度不及预期，供给超过预期的风险。

(西部水泥，02233.HK，张向伟，S0850517070011)

2.吉利汽车：累计销量破百，8月轿车表现强势

吉利8月销量达到12.55万部，同比增长30%，环比增长4%。分车型看，SUV车型博越/帝豪GS/远景SUV/X3/远景S1 8月销量分别为1.90/1.34/1.00/1.05/0.47万部，其中博越/帝豪GS/远景SUV同比-14%/+3%/-0%；轿车组合博瑞/帝豪GL/新帝豪/远景销量分别为0.54/1.27/2.28/1.16万部，同比+78%/+16%/+9%/+6%，吉利轿车销量表现强势。8月领克01继续维持良好表现，实现销量9303部，环比增长0.5%；领克02实现销量4371部，环比增长43.8%。根据公司2018年中报，下半年领克将推出定位于领潮运动轿车的领克03，同时领克01、02、03 插电式混合动力版本也将投放市场。2018年1-8月，公司累计实现销量101.24万部，同比增长41%，已完成2018年销量目标的64%。8月5日，FREE100吉利汽车开放体验日暨全国百店开业庆典顺利举行，本次同步开业的百家吉利4S店全部按照吉利3.0渠道和服务标准进行品质提升。我们判断，随着公司传统强势车型的持续增长以及新车型的集中投放，在吉利3.0渠道和服务的建设下，预计公司将顺利完成158万部销量目标。

预计公司2018-2020年归母净利润分别为147.47/220.37/291.51亿元人民币，EPS分别为1.64/2.45/3.25元人民币。参考可比公司估值水平以及考虑到公司的成长性和流动性溢价，给予其2018年12-15倍PE，对应合理价值区间19.68-24.60元人民币/22.62-28.28元港币(汇率港币：人民币=1:0.87)，维持“优于大市”评级。

风险提示：公司新车型销量不及预期；整体市场竞争激烈程度超预期。

(吉利汽车，00175.HK，王猛，S0850517090004)