中期圆弧磨底还需要时间
大陆政策微调，港股A股联动加强，中期圆弧磨底还需要时间。由于中资股占比不断提高，港股与A股相关性更明显，今年以来，港股与A股走势趋同，而与美股走势分化加剧。受国内去杠杆大背景影响，整体资金面供求紧张，实体经济层面导致信用环境收缩，估值微观层面导致资金供求失衡，导致港股、A股股市下跌，18年高点以来截止8月2日，上证综指跌幅达-22.8%，恒生指数跌幅为-17.2%，其中代表大陆企业的恒生国企指数跌幅达到-23.1%。美联储加息方面，市场提高了9月份和12月份的加息预期，美联储加息缩表进程仍在推动。近期大陆政策出现微调，6月24日央行年内第三次宣布降准，7月20日央行发布资管新规细则，银保监会发布理财新规，利于缓解流动性紧张局面。7月23日的国务院常务会部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展。中央政治局会议的召开明确了国内政策面季节性微调，方向偏松。恒生指数在7月小幅震荡，最低点27746点，最高29074点，波动不足4.8%，港股前期跌幅较大，目前恒生指数PE为11.3倍，处于07年以来20%低分位，为全球主要股指最低，前期调整相对比较充分。港股短期进入反弹窗口期，中期圆弧磨底还需要时间，高盈利低估值推动下长期看好港股走牛。
港股估值优势很明显，地产行业盈利估值匹配度好。港股2017年年报净利润同比增长25.2%，ROE为10.3%；已有410家公司披露2018年一季报，净利润同比增长9.78%；162家公司披露2018中报，净利润同比增长13.38%。整体保持较高的盈利增长。在全球范围内，截至7月31日，恒生指数PE(TTM，下同)为11.3倍(07年以来20%分位)，纳斯达克指数PE为57.4倍，标普500 PE为20.6倍，道琼斯工业指数PE为18.1倍，德国DAX指数为14.1倍，法国CAC40指数为17.1倍，日经225指数为27.3倍。港股盈利和估值优势明显，无需太担忧。地产行业2017年净利润同比增长/PE(TTM)为49.20%/7.36倍，盈利和估值匹配度较好。
中期圆弧磨底还需要时间
中期圆弧磨底还需要时间