二次探底后反弹仍在 消费白马仍是较好配置品种

核心结论：

①反弹在路上，跌幅大、估值低、政策微调偏松的逻辑没变，二次探底是正常现象，政策底领先市场底。第五轮历史大底磨底还需时间，右侧需等去杠杆高峰过去。

②过去政策偏松的反弹，往往价值搭台成长唱戏。货币和财政政策托底后，聚焦新经济的产业政策落地更利于成长。

③二次探底后的第二波反弹，科技类成长股弹性更大，如5G、半导体等。中期圆弧磨底角度，消费白马仍是较好配置品种。

上证综指从7月6日2691点最高反弹到7月26日的2915点，8月6日最低回到2692点，市场行情再度探底。我们维持7月8日《反弹窗口期》的观点，认为市场反弹源于前期跌幅大、估值较低、政策微调，目前反弹逻辑未变，短期市场继续反弹。

风险提示：经济增长速度快速回落，通胀快速高企引发货币政策从紧。