消费真的降级了吗？

消费真的降级了吗？

消费真的降级了吗？

2018年以来大众消费品优于一线消费品，似乎消费在降级。2018年以来，尤其是4月末以来调味品、啤酒、食品以及休闲服饰等大众消费品板块涨幅领先，而去年涨幅领先的一线白酒、家电家具等白马龙头股等涨幅有限。截至目前调味品、白酒、食品、品牌服饰板块涨幅分别为20%、10.8%、5%、-0.2%，而家电板块涨幅-5.7%。具体来看，大众消费品中如顺鑫农业(二锅头)、森马服饰、涪陵榨菜、海天味业等涨幅分别为102%、66%、51%、41%，而白马价值股中贵州茅台、格力电器、五粮液、美的集团、索菲亚今年以来涨幅仅11.5%、10%、0.4%、-1%、-1.2%。

拼多多等快速增长是三四线消费升级的结果。股市上投资者追捧“消费降级”概念，微信上也在广泛讨论消费降级现象。很多微信文章用拼多多(团购平台)、名创优品(低价日用品店)、闲鱼(二手货交易平台)，以及外卖APP、共享单车的广泛使用来反映消费降级现象。但实际上这些更多是消费者消费渠道的转变，并不能说明整体消费水平在下降。以拼多多为例，拼多多用户中有65%来自在三四线及以下城市，而京东只有50%的用户来自三四线以下城市。我国居民中一二线城市仅占约25%，75%的居民生活在三四线及以下的城市。很多看起来是“消费降级”的产品，对于三四线及以下的人群来说同样是消费升级。目前我国居民城镇化率为58.5%，三四线城市平均城镇化率低于44%，城镇化率仍有很大的提升空间，这也使得我国的消费品市场仍有很大潜力可挖掘。在前期报告《消费升级原因及对国产化的推动》中曾经分析过，2016年以来这一轮消费升级的重要特征是以三四线城市为首，三四线消费升级加速动力主要源于四个方面：我国三四线城市平均人均GDP接近8000美元，进入消费服务业快速发展阶段；交通物流等基建设施不断完善，拉动了三四线城市需求；商业渠道下沉和产业转移、以及人口流动的趋势和居民消费倾向变化都利好三四线消费需求快速释放。