吉利汽车，淡季平稳，出众亦从容

6月吉利汽车下跌7.42%，涨跌幅在港股非日常生活消费品行业中居前60%。吉利 5月销量达到12.31万台，同比增长61%，环比下降4%；1-5月累计销量63.82万台，同比增长44%，1-5月已完成2018年销量目标的40%。5月为全年传统销售淡季，主力车型表现平稳。SUV组合博越+帝豪GS+远景SUV+X3+远景S1 5月销量为2.13+1.28+1.03+1.11+0.65万台，其中仅帝豪GS/远景X3环比微增3%/1%，其余车型环比略微下降；轿车组合博瑞+帝豪GL+帝豪+远景销量分别为0.31+1.28+2.03+1.15万台，其中仅帝豪GL环比微增1%，其余车型环比略微下降。

新能源汽车亦将成为领军者，博瑞 GE上市拉开吉利新能源投放序幕。5月28日博瑞GE正式上市，新车推出MHEV和PHEV两种动力共计8款车型，价格区间为13.68-19.98万元，其中PHEV版本采用三元锂电池，纯电续航里程达60km。根据5月28日吉利新能源战略发布会上公布的最新规划，未来吉利全新产品将全面实现电气化，并计划在3年内推出超30款新能源和节能车型。领克淡季出众，领克01沿袭蜜月期表现，领克02订单破万。5月领克01销量再创新高，共售9234台，环比增长2%。1-5月，领克01累计实现销量3.7万台。领克01传统销售淡季销量表现依旧出众，上市以来的销量爬坡证明了市场对领克新品牌产品力的认可。6月2日，领克汽车在第22 届深港澳国际车展上宣布领克02预售成绩，自2018年 5月20日正式开启预售以来，截至5月3日领克02在线订单已突破1万台。领克02定位具有跨界风格的紧凑级SUV，预售价格区间为14.2-19.8万元，低于领克01的官方指导价15.88-22.08万元，我们判断领克02将与大众T-Roc、马自达CX-4以及斯巴鲁XV等车型同台竞争，价格具备较强吸引力。

吉利汽车成为自主整车绝对龙头，SUV+轿车全面领先大格局显现，品牌+产品+平台+动力总成立体竞争优势逐步形成，新能源汽车开始。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为143.92/204.14/276.12亿元人民币，EPS分别为1.60/2.27/3.08元人民币，对应2018年6月8日收盘价PE为12/8/6倍。相对可比公司给予一定的成长性和流动性估值溢价，给予公司2018年15倍PE估值，目标价24.00元人民币/29.27元港币(汇率港币：人民币=1:0.82)，给予“优于大市”评级。

风险提示：公司新车型销量不及预期；整体市场竞争激烈程度超预期。

吉利汽车，淡季平稳，出众亦从容