发行制度单一陈旧致使A股结构失调，CDR推进表明A股为优质企业开启“绿色通道”。市场对于“独角兽”企业没有一个共识定义，根据证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，提出试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业。我们在《入摩和CDR都近了：A股国际化加速-20180531》、《CDR的运行及对市场影响——借鉴ADR-20180403》里分析过A股市场上市标准过于单一和陈旧，不适应新经济，导致大量优质的上市资源特别是互联网企业流失海外，成为A股市场发行体制的“痛点”。今年以来A股上市制度改革的背景是全球化竞争背景下，全球各交易所对优质创新企业的渴望越发热切，均在不断调整上市制度以吸引独角兽企业。CDR推进表明A股正在为新经济、大市值、高营收的企业开启“绿色通道”，随着相关基础制度逐渐明确，有利于根除A股发行制度“顽疾”。而根据胡润研究院发布《2018第一季度胡润大中华区独角兽指数》，截至2018年3月31日，未在境内外上市、有获得外部融资且估值超十亿美金的“独角兽”企业有151家，包括蚂蚁金服、滴滴出行、小米等。如果按照证监会《若干意见》提出的试点企业要求，对于已在境外上市的大型红筹企业，我们筛选出市值不低于2000亿的企业共20家，其中符合新经济发展战略的企业共有5家，市值从大到小分别为腾讯、阿里巴巴、百度、京东、网易。对于尚未在境外上市的境内注册企业，依据胡润研究院《2018第一季度胡润大中华区独角兽指数》我们筛选出估值大于200亿元的独角兽企业共45家，如蚂蚁金服、滴滴、小米、今日头条等。

独角兽企业集中于互联网领域，北京地区最多，估值中位数100亿元。首先我们以这151家企业为样本(详细信息见表1)，就中国独角兽企业分布做一概览。从行业分布看独角兽企业集中于互联网相关行业，而集成电路、高端装备制造、生物医药等行业则相对较少，151家独角兽企业中互联网服务行业有38家、电子商务22家、互联网金融18家、医疗健康10、人工智能4家、机器人2家。从地域维度看，与传统印象中广深地区创新企业密集不同，独角兽企业呈现出由北向南递减的特征，北京66家、上海39家、杭州15家、深圳12家，地域分布特征其实可以与行业分布相互印证，多数互联网企业总部设于北京，北京66家独角兽企业中有36家企业主营业务是互联网相关领域。从成立时间看，独角兽普遍较“新”，近5年成立的企业占半数以上，其中2010年之前成立的有26家、10年8家、11年17家、12年31家、13年11家、14年20家、15年27家、16年9家、17年2家。从注册资本看，1亿64家。从市场估值看，1000亿12家。此外我们还统计了独角兽企业所处的融资阶段，共101家企业披露了融资情况，其中A轮15家、B轮19家、C轮23家、D轮18家、E轮14家、F轮10家、G轮1家(饿了么)、H轮1家(滴滴出行)。从投资方看，红杉资本捕获上榜独角兽企业40家，腾讯和IDG分别捕获27家和22家分列二三；排名前十的投资机构都捕获超过10家上榜独角兽企业，机构投资组合较为集中在互联网服务、电子商务和文化娱乐等行业。

独角兽企业概览

独角兽企业概览