18Q1A股ROE进一步回升至10.3%，中期处于上升周期。全部A股18Q1/17Q4/17Q3的ROE(TTM，下同)为10.3%/10.3%/10.3%，剔除金融后为9.1%/8.9%/8.8%，剔除金融两油后为9.6%/9.5%/8.8%，均在进一步回升。

回顾2006年以来A股ROE经历三轮上升下降，现在正处在第三轮上升期，06年以来ROE低点在06Q1，当时A股ROE为7.3%，剔除金融后为7.1%，剔除金融两油后为5.7%，ROE高点在07Q4，当时A股ROE为16.4%，剔除金融后为16.5%，剔金融两油后为13.2%，06年以来A股ROE均值为12.3%，剔除金融后为10.0%，剔除金融两油后为9.5%，目前A股ROE还未达到均值水平。

虽然工业企业ROE呈现较强的季节性波动，第四季度常为年内最高峰，但对比工业企业和A股的ROE，两者走势大致趋同。工业企业ROE(含税)从11Q4的19.8%震荡下降，最低至15Q4的14.5%，此后震荡筑底反弹，17年Q3最高回升至16.0%。

A股剔除金融两油的ROE从11Q2的12.7%一路下降，最低至16Q2的7.2%，此后开始回升，17Q3进一步回升至8.8%。根据11-17年各个季度的净利润占全年比重均值和18年一季报业绩，推出算全年净利润，最后结合所有者权益推算出ROE(TTM)。由此，推算18年A股ROE(TTM)为11%，剔除金融后为9.9%，剔除金融两油后为10.9%，ROE已经处在圆弧底右侧的上升周期里。