节前，美联储加息，及富时罗素利好兑现之后的回撤，叠加使得月底景象一般都是如此，比较鸡肋，这属于正常现象，我们已经说过富时罗素对于国内的影响，我们认为最不该关注的是带入资金的量，我们应该更多关注制度的国际化。因为很明显，我们在解读的时候就说过了，国际投资者并没有强制性买入的紧迫性，即使是被动基金，其依然是可以选择使用包含中国的指数和剔除中国的指数。外部环境改善了，依然是需要企业业绩也同步改善。想来未来向好的，普遍认为是金融，消费和医药。这并不是我们一家的观点，很多的券商对于纳入影响都是如此描绘的。

接下来我们来看美联储加息，几乎毫无意外，美联储加息25基点，同时去除了“宽松”措辞。基本上属于预期内但偏紧缩，全球流动性将进一步紧张，同时美联储也给出了一个加息的预期，预计今年加息四次，12月还有一次，预计明年加息3次，2020年加息一次，那么预计未来5次加息1.25%，大致加息目标是3.25%到3%，并且点阵图显示2020达到目标后不会继续上浮利率。

为了得出一些历史结论，我们拿出了这组历史数据：

再反观A股，实际上998日期是2005年6月6，而实际上真正反攻日期，二次探底结束是2005年7月21日。这个日期对照的美联储利率水平大致3.25%左右（刚好是中间值），而美联储加息的频率，基本上是连续加息两个月，然后休息一个月，从2004年8月开始，如果将2006年1月30日近似看做2006年2月的加息，则刚刚好。故而，我们发现了几点：

1、 美联储加息一直就是规律性的，上一次是因为911导致加息延后，从而每个季度加两次，而这一次加息时间充裕，再要考虑连带的缩表，所以一季度一次。

2、 这一次加息起始实际上是2016年12月，你也可以从15年12月开始计算，因为那两次加息隔了一年，但是大致上，加息周期是五年（上一轮结束之后利率0-0.25%，那么提高到5.25%，大致需要5%，一年四个季度，一季度0.25%，五年），对半的话，大致是10个季度，从2016年四季度开始，大致中间点在2019年1季度（也可以另一种计算，如今利率2%到2.25%，到19年1季度2. 5%到2.75%，这一次利率是从0.25%开始的，到5.25%的中间点利率水平是2.75%）。所以如果A股出现了一些极端的行情，明年1季度将是类似998。

3、 这一次整轮加息结束，可能无法到达5.25%的利率，因为起点更低，而历史证明，美联储的利率上限是不断下降的，上世纪80年代16%的利率都出现过，所以，均衡点基本上早于2019年1季度。

4、 这一次美国加息过于缓慢，也许没有等到达到目标，美国市场就需要有一次大的调整。所以前面我们只是考虑通常情况。

以上几点，基于长周期的一些判断，并不一定准确，但自认为有些参考价值，历史总是相近和重复的，也许你可以收藏本文，届时来验证一下是否真是如此。预计这一次美联储加息之后，大宗特别是能源价格应该有所回落，新兴市场的压力依然是存在的。但是A股的估值体系可能已经改变。2004年到2006年和如今最大的不同是现如今的市场更加开放，MSCI和富时罗素实际上已经在发挥作用，只是由于美联储持续性加息，让人看上去似乎无所作为。但是实际上，这些开放能够让A股提前达到均衡。

我们当然不能准确判断出A股转折点，但是根据上面的判断，预计不会迟于2019年1季度。介于距离并不久远，投资人不要再时间上过于计较，以免错过市场低估。