老铁们，周末愉快，老叶来了！

市场能涨到多高？科技股or消费蓝筹，如何选？

明天又要开盘，我们简单的聊下下周的策略。周末从消息面看，没有特别强的能够直接短期影响市场涨跌的事件。不过下周会公布几个经济数据，应该对市场有一定影响：一是7月10日（周三），6月CPI/PPI、6月M1/M2、社会融资规模、新增人民币贷款等数据将公布；而是7月12日（周五），6月贸易差额公布。

从多方预测来看，六月的数据，应该不会出现很大的超预期变化。CPI和PPI大致能够维持5月水平。那么只要不回落，通胀的预期压力还是会存在。加上社融、贸易差额这块出现好转的可能性也不大。所以，阶段性指望经济数据推动指数上去也有点困难。下面我们会具体从经济数据这块分析一下。而从逻辑角度，阶段性来说有哪些因素能够决定市场的高度和方向呢？

老叶认为，只有四大信号的出现才可能扭转当下反弹空间不大的预期，不然市场可能好点也就冲到3100左右的位置，震荡为主，涨起来就兑现收益，难有持续性。具体可观察的信号有以下四点：

信号一：全面性的宽松，尤其是信用的再一次加码；（短多长空的提振）

信号二：汇率的升值，类似今年一季度；

信号三：美股的风险开始逐步释放，美股暴跌可能触发高位白马的风险，同时提振科技股的风险溢价水平；

信号四：贸易战的情况，得到进一步缓解，当前虽然没有明显硬碰硬的状态，但是偶有摩擦，让整体市场预期认为大幅缓解可能性极小。

很明显，如果全面宽松，可能会和汇率升值存在一定矛盾，放水等同于对人民币的稀释，所以，单纯从货币宽松对汇率升值的影响来说，肯定是负和关系的。加上，宽松一路，走下去，只会让滞涨往深了走。那么，对民生可能会有很大的负面影响。如果CPI这几个月不是大幅回落，宽松的空间，个人觉得也不大。同时，宽松引发汇率下行，然后外资流出，特别是他们重仓消费白马。所以，信号一二，来看可能是带来一个对冲的结果。

然后先看下，信号四，贸易战的情况，估计好也好不到哪里去，过去的夫妻国感情已经破裂，早已貌合神离了，要习惯，当前只是双方找一个体面的方式收场，结束互殴的状态，也不代表什么，管一个月，两个月? 说不定第三个月又一个什么事闹起来。这大概会是一个现实。

所以，唯有信号三，可能对市场产生的结构性机会的概率较大。科技股当前处在低位，而白马在高位。结合科创落地，对科技类的溢价水平带动。按创业板出台初期，也对中小的科技有一波正向的溢价带动。短期来说，要看机会估计也大概率会集中在科技之上，如果自主自控，和5G等硬核的。当然券商应该也不会差，自贸需要看政策的推动。

当前在没有经济和盈利改善预期的背景下，市场2900-3100点上下震荡是相对比较合理的，更高的反弹空间，咱也不敢想，咱也不敢问。

短期策略

当下市场已经处在反弹之中，而大家也知道，老叶一直都提示大家，要关注科技股，科技股此处的弹性会相对好很多。那么，肯定会有一些朋友在这个中报阶段存在一定的疑惑：科技股离业绩爆发期还比较远，是否很难有趋势性机会呢？如果，从业绩角度消费股是不是更加合适？

记得我们在之前的文章，聊逆向投资逻辑的时候，常说人多的地方不要去，但是现在为什么人多的地方，人会越来越多？我们下面就随便聊聊这2个问题吧。

从当前经济的情况看，老叶预计中报业绩整体比较一般，而创业板回升但大概率增速也只会是个位数，主板增速继续底部震荡。

但是，从交易的结构机会上，第三季度的短期视角来说，相对看好科技股阶段性占优的机会。主要就来自于分母端流动性和风险偏好的推动，比如2017年6-8月、2018年2-3月、2019年2-3月。所以，三季度可能会出现一种情况，虽然没有经济改善预期，但是流动性和风险偏好是改善，这个阶段我们又会迎来科技股阶段性占优的机会，但科技板块趋势性的机会，可能还要等待新产业周期的爆发。

但如果从C浪结构，进入到后面的筑底周期，这个长线过程来看，在新的科技产业周期爆发之前，长期稳定的ROE在估值体系中的权重仍然会继续提升，弱周期中的白马龙头仍然是核心配置。消费白马，当前估值明显还是偏高，当时长线的配置机会目前并没有到来。等待人潮退却，才能逐步回归合理。

当前处于7月初开始，创业板、中小板、深证主板公司进入中报预告的密集披露期。叠加当前诸多不确定性因素，中报业绩高增长或者超预期的公司，是“进可功、退可守”的品种。

在7月15日之前，有条件披露指的是满足以下条件必须披露：1）归母净利润为负值；2）净利润与上年同期相比上升或下降50%以上（基数过小的除外）；3）扭亏为盈。结合这个15日之前的披露期。应该可以找到在一部分“进可攻、退可守”的品种。

当下，对于大市而言，任何大的机会都有赖于经济预期的改善，在没有经济预期改善的情况下，市场很难有比较大的反弹空间。目前在全面性宽松政策加码（尤其是信用的宽松和传导）、贸易战实质性缓和（关税取消）之前，暂时没有看到经济预期改善的迹象。

若三季度如果有信用和流动性进一步的边际宽松，叠加科创板的带动效果，科技股会有两到三个月阶段性占优的机会，但趋势性机会还需等待产业周期的爆发。核心资产估值当前已经明显偏高，所以从长期看，经济带来资本市场的弱势周期，所以配置依旧是比较重点的方向。但是，关键是找到更好的买点！若7月美股能如前期判断进入风险释放阶段，可能恰恰会提供这样的时机。

所以，操作上，建议短期继续关注，科技股，特别是半年报业绩好，“进可攻、退可守”的品种。长期角度，等待消费股调整后的低吸机会。

好了，今天的内容就到这里了。咱们明天再聊！