必须远离小道消息

斯坦利.克罗说:“无论在任何时候都不重视那些没有根据的小道消息，而是着重于有依据的技术分析。”

他是这样认为的:

消息能够产生价格，价格能够产生消息?这实际上就是个鸡生蛋还是蛋生鸡的故事!用行为金融学上的理论来解释，我们操作的不是股票，操作的不是期货，操作的更不是寂寞，而是预期!如果预期实现了，也就兑现了!

市场每天都在大跌或大涨，必然会有很多人，特别是分析师在那里等着，找出各种配合行情的消息愚弄散户和期货交易者。

用来介绍这个重要主题的最好方法还是先来讲一个故事。

 这是一个真实的故事，它的发生正像我所叙述的那样:我有一个朋友名叫托尼，他是纽约商品交易所的主要场内经纪人之一。我那时候正在纽约的朗桑德岛的水面上扬帆航行。在夏季一个无风炽热的下午，当时我们已经在水面，上漂游了半个小时，期待着两点钟的南风会将我们吹送出朗桑德岛水域，过一个让人愉快的扬帆航行的下午。我们两个人都是不善于言谈的人，我们就谈了一些平常的话题，这或许就是我们进行我下面所要讲述的谈话的原因吧。

目前，我所有的朋友都了解了我的基本原则，就是我从来不愿意去听所有人的市场观点，我也不愿意将我的观点讲出来。可是忽然，我们便谈起了燃料油的市场。事实上并不是我谈，而是托尼在谈而我在听。

“我要告诉你一些非常秘密的消息”，他说道，“但你应该答应我不要告诉他人。”“你看”，我回答说，“ 我对你的小道消息没有任何兴趣，因此请你保守你的秘密。”我以为这就会打消他的念头，然而我错了。不足一分钟他便从刚才的小小挫败中恢复了过来，他又开始讲起来了。“说真的”，他说，“我要让你了解这事，但不要告诉别人这是我告诉你的。”

我想他的确已经决定了，并且这一决定的确是件非常特别的事。果真是这样。“亚马尼部长不久便会宣布沙特阿拉伯将要将石油产量提高一倍。”然后是极长的间断。“那又如何?”我只能如此反应道。然而托尼非常固执。“那又如何?这就是你所说的全部吗?你难道没有认识到这消息有多重要吗?当然是头号产油大国的石油部长将要宣布他增加产量，整个市场行情一定会下跌20美元，甚至一夜之间能够下跌30美元。这样能够从中赚笔大钱，而我刚刚将这笔财富放在你面前。此外，所有的大的场内交易员均已经大量地进行空头交易。”

我已经听到了我想听的所有东西。此外，谁又愿意让这种不切实际的话毁掉整个下午美好的航行呢。我答道:“你看，我对沙特阿拉伯或者他们的石油部长或其石油产量以及产量对燃料油价格的影响作用了解得并不多。当然我不了解，也不想了解那些“大老板们’及他们在市场上想做什么或者不想做什么。”(事实上，多年以来我听到过很多关于“大老板们”的故事，因而使得我不再受其影响了。)“即使就我所知，这个市场当前有小幅度价格波动，倾向于看涨趋势，在我来看，市场行情将会在比较高价位上突破并形成极强的牛市。所以，目前是否让我们谈此其他的事情呢?”最终我终于占据了上风，虽然我以前从来没有见过这位不易激动的职业交易员看起来是非常震惊。然而我的策略拯救了那一天，整个下午剩下的时间过得非常快乐。

那天晚上我一直考虑下午的谈话，一回到家，我马上拿出我的图表以及技术分析工具，对燃料油市场再一次进行了仔细的研究。或许在这个方案中我忽视或者理解错了某一些东西，所以在那种情况下再一次进行认真的研究检查是个非常好的主意。

那时候是1985年7月中旬，燃料油市场交易幅度锁定在一个极小的范围之内，介于70~73美元，并以1986年2月的期货价格为标准。虽然很多交易者大量进行空头交易，然而一些客观的计算机系统已显示出要补回空头头寸并在7月10日持有多头，我正等待在74美元以上的价位上了结，然而强烈市场行为“告诉我”这种突破就在眼前一我完全持有多头， 并且期待着会有快速上涨趋势。让那些“大老板们”和他们不幸的追随者们去随便传播;交换有关亚马尼部长将要宣布的通知以及其对市场影响的小道消息吧。对我来说，我在期待着牛市，就如此!

亚马尼可能会，也可能不会做出任何通知;即便他宣布了这条消息，那么使行情看跌的消息极可能在市场价格中的影响已经减弱了。

若的确会有这种通知，就我的观点，这也仅仅是那些被套牢的预期熊市者在强烈的牛市到来而遭受巨大损失之前的最后一线希望。 总的来说，我的技术分析研究“告诉我”，我们将会又一次看到传统的“空头陷阱”的上演。小心是比较好的一面，我选择了不理睬这个空头的小道消息，让我所持有的2月份燃料油头寸保持稳定和安全。

这对于我来说是非常幸运的，由于此后是几个星期的价格小幅度震荡，在一期间“大老板”及其追随者们有足够的时间进一步增加空头部位，7月26日星期五，市场以强势收盘，正好低于2月份的74美元。

成功了!陷阱袭击那些不幸的空头者们，然后最后一次短暂的价格反弹，市场开始突然上涨，最终获得16美分，相当于每份合同赚了6700美元。

让人更惊奇的事情就是亚马尼部长真的宣布他将把石油产量提高一倍(托尼至少在他传播的小道消息这方面是对的)并预测价格会大幅下挫。可是只有市场才具有无上的权力，空头的小道消息对市场并没有影响。在市场行情疯涨时，几乎就不曾为石油部长们的“史诗般宏大的”宣告所动。这必然大大地鼓励了那些无畏者，而大大地刺痛了那些空头者，最终他们因在牛市情况下盲目听从空头的小道消息而遭受了数以千万美元计的亏损。

这个故事中给我们非常明显的教训:必须小心小道消息或者闲聊话题所提及的有关自由市场信息或者善意的建议。

特别是在亚洲，由于那里人们通常大量靠着那些不可靠的小道消息、谣言、故事以及闲聊话题作出商品和股票交易分析。

我曾经在中国香港的时候，有一家大的投资公司研究部主任给了我一些股票价格图表并且征求我的意见。“你是买进还是卖出这只股票?”他问道:“您预计这只股票价格会有多大变化幅度?”我的回答非常简单又直接:“不知道。”这位先生十分顽固并坚持提出这一问题。我作出了相同的回答，但更为详细了:“我认为若仅仅依靠单一的价格图表，而没有进一步的信息或者技术性研究，无人能给你一个可靠的答案。”接着我又继续告诉他如果我要试着分析这--图表所需要的更多的信息和研究。“这的确是很有趣了，”他说道，“你了解吗?我曾将这同一份图表送给至少六位其他的经纪人和分析专家看，他们当中每个人都给了我一个很确定的或买人或卖出的回答，有的人甚至给出了买入和卖出的价格目标。更有趣的是，他们的交易年数加起来也不如您的交易年数多。”我所能说的只是:“这并不奇怪，这正是我所预料到的。”

大概70年前，杰西.利弗摩尔有过一次相似的经历，他是如此描述的:有一天晚上我去参加一个晚宴，坐在一位先生旁边。这位先生听说我在华尔街工作。在交谈之中，他便问我是否可以告诉他如何才能在股票交易中迅速赚到钱。我没有回答他的问题，而是问他从事什么职业，他说他是一个外科医生。接着我问他是否能告诉我如何才能在外科手术中迅速赚到钱。

我们一直被迫紧紧地抓住这样一个主题，即市场新闻(故事、闲聊以及小道消息)跟实际的市场行为之间的独特关系。我们看到过很多次这种情况:每当公司宣布一些具有看涨因素的消息，比如增加红利、收益提高或者一些收购行为等，大家就蜂拥而至购买股票。接着，过了几天相对有力的行情以后，股价又全面出现回落，那些听到看涨消息而最近新买人股票者承受着巨大的亏损。为何会发生这种事情?这些消息难道不预示着行情上涨吗?

或许答案在于这些事实:因为那些“内幕人士”，即知道将要公布的通知内容的那些人在这一上涨消息为公众所知之前已经大量买人该只股票，从而让股价已经有了一个阶段的上涨。接着，当通知公开之后，公众涌人购买股票。那么你以为是哪些人为这种没有根据的买人提供股票的呢?并不是别人，正是那些在消息公开以前就已经提前积累该只股票的内幕人士。

糖市场也表现了市场消息跟市场行为之间的独特关联。善于思考的交易者均应对每一次市场变动以后的消息散布方式进行研究。在1985年中期一个极长的熊市阶段，糖价最终就处在2.5美元的水平上，这种股价下跌通常都有各种类型能够想见的看跌消息相伴。然而当市场最终出现反向变动的时候，看跌的消息又被放回在抽屉里，可是各种看涨消息却瞬间被广为传播。1987年1月26日，在很长的糖价，上涨200点以后(相当于以600美元保证金为基础的每份合同升值92240美元)，华尔街日报这样写道:

据了解，苏联是世界上精炼糖的大买主，这让糖期货价格的上涨得以延....分析家称莫斯科已经购人50万~70万吨原糖...另一位分析家称苏联可能会购买更多的糖，大概会达到100万吨。有的分析家还说，据了解巴西利亚将取消1988 年或者1989 年出口75万~150万吨原糖的合同，而古巴的收获和加工蔗糖的公司遇到了困难，这些也让糖价上涨。有的分析家还称，巴西利亚的酒精生产要消耗大量的糖，糖的国内消费提高，并且有迹象表明干早可能会让农作物减产，从而造成供给紧张。

这些分析师们在市场行情上涨以后，看来是“得意洋洋地展示”着他们所能想起的每一条上涨消息。然而你完全能够肯定，在股市的某一次大幅下挫以后，这些“消息”又会突然完全变成下挫的了。

大家一定会好奇地想了解到这些“知识渊博”的分析家们到底是谁，他们好像在每一饮行情变化的事实以后都能对市场行为进行解释，而他们好像从来不能知道应该提前做些什么。必须牢牢地记在脑子里的最突出的两点是:第一，市场价格波动;第二，在每一次重要的价  格变动以后，这些分析家和评论家们就开始为刚才发生的市场变动提供完善的看似有理的解释。很多善于思考的观察者认为，所有这些所谓的消息、场内闲聊以及谣言，看起来都好像是一些职业或机构交易者随便编出来的，便于将尽可能多轻信的交易者弄糊涂而去持有守不住的、反市场趋势的头寸。

因此，我们必须有一种方法能避免被这种不断重复出现的陷阱套住，这种方法的确存在。机敏的交易者会忽视各种谣言、闲聊之话以及各种常见的市场消息。注意力始终将会集中在与每一市场相关的真实技术因素上，始终注意那些最适于自己，也最适于其他投资或者交易类型的任何一种约束策略和风险控制技术。

所以说，我们不要忘记华尔街那句古老的名言:知者不言，言者不知。