常有人问我，长线和短线交易相比较,哪种更有利可图，显然各种方法都会有赞成和反对两方面的意见。我的回答是:你应当运用任何一种为你工作最有效的方法来交易。
我在自己的交易中一直坚持一种双重策略,即;在盈利的头寸上我是一个长线交易商，在相反的头寸上我是一个短线的交易商。如果市场朝有利方向移动(你所持有的头寸与当前趋势一致)的话,你的交易头寸是有利的,可以尽量长时期地持有头寸。不要试图只在天价和地价才进行交易,因为这样做,整个交易不具有连续性。但如果你认定你的头寸与当前趋势相逆,损失在增加的话,就该及早退出市场。
有利的头寸应持有多久?能多久就多久。在小麦和铜的交易中我赚取了最大利润,持有头寸约9个月。我曾经持有糖的多头寸达5年之久(见图11-1)。当然,在每次合约期满之前,我必须滚动多头地位,有时候在市场发生极度逆行回落时止损出场,但总是尽快地返回。
市场如果看来比以前更难嫌取丰厚的长期利润的话,那么这一缺陷与市场的关系少。而与运作者本身关系大得多。从事证券和商品交易的大多数技术交易商们越来越重视短线交易和微观定位交易,主要原因有以下两方面:
a.巨额投机资金被抛入市场，同时市场又缺少足够的深度和机构参与者来吸收注入的巨额指令,从而使市场价格变耐心有时是非常重要的。我在1967至1968年2.00分/英磅水平上积累了不少原糖多头,其后价格降低到L,33,我在这一价位抛出了手上1/3的合约,并将其佘的合约一直保持了两年,价格开始回升,这一饮回升一直持续了五年，1974年最高价曾一度比我的入市价高60点。
图11-1长期原糖价格连续图
世界原糖纽约NYCSC1970年1月原糖转市形成动表现出更大的易变性和随机性。
b.强大微型计算机和软件程序被广泛使用使短期交易顺利进行,这使许多技术操作者认为,这是交易场所和较优交易途经的新潮。
的确这是一个使用计算机来一点一点绘制图表的时代，它与当前行市联网,在每一交易节的每一时刻及时进行数据修订。任何交易商只需付出适当的月度费用,就可以得到一份5分钟(或不到5分钟)的条形图。图中插入有你想要的任何技术指标,通过交易商的彩色监视器迅速连续地闪现,或是用硬盘复制下来。试想一下,仅仅依据一个在交易节的单独的30分钟片断中形成的“三顶"形态来进行交易就可以了。
最近我得到一个这种微观分析的生动事例。一个交易商打电话给我说,他在恒生期货行情中认出一个“头肩”顶形态，问我是如何看等的。我只能回答:“你所说的是什么样的头肩顶形态?"“你所说的是个什么样的市场?”实际上,我一直在观察他所指的那个市场，该市场牢固树立着坚挺和活跃的上升趋势。我在其中做了多头,没有发现任何与顶形形态点滴相似的迹象。在我的进一步询问下,这位先生承认他所说的顶形形态只在那天上午的短时间内出现过。我提醒他,他观察到的是持续强劲牛市中出现的极微小的价格并合,我对他所分析的内容没什么印象。我建议他找个合适的点买入,而不是卖出。市场的变动方向显然和我的估计一致,到闭市时,我们又记录一个新的高位。这位交易商所说的三顶形态已被隔断,就好象从来未存在过一样,而它的确不曾存在(见图11-2)。
这位交易商使用的微观定位方法进行的短线投机,与长期头寸交易的方法恰好相反。长期头寸交易为持续的获利及
图11-21994年3月份每日恒生期货价格图
限制风险提供了最佳机会。坚持着重于长期趋势的交易策略可以避免受隔天市场“噪音”的影响而分心，确保对市场趋势有良好的调整。那位坐在5或3分钟的点图前的交易商又如何能够对市场有个平衡的洞悉呢?对他来说,3或4个小时就是长期了。
在我所进入的大多数市场中,我发现重阅长期图表非常有用。长期图表是指周甚至月度的条图(参见图11-3)。对长期趋势的观察使我对市场活动有了一个更平衡全面的了解。有时我也疑惑,相对于那些跟从短期的5或10分钟,甚至是点图的人而言。到底会有多少人看这种长期图表和指标呢?我看不会太多的。
在交易策略中融入短期和长期技术。
对于进取型和有经验的交易商来说,这种交易方法很有意思,它将短期和长期指标包含在一个可行的交易方法之中。但我在开始时要强调一点:这项技术不是对所有交易者都适用,尤其是不适用于初入市者和经验不足的人。
第一步是鉴别每一市场的主流趋势,对这一问题可以说有多少交易商,就会有多少种不同的趋势鉴别技术。实际上许多操作者仅仅通过对图形的主观观察来确认主流趋势的方向。这对于富有经验、训练有素的操作者来说很有效、很准确,但对大多数观察者而言,这种方法太过主观和自行其是啦。大多数交易者都带米某种程度的市场偏好。比如说我就承认自己偏好买空大豆期货，如果给我一种中性的趋势分析结果,我会更倾向于买而不是实。本文中我们要寻找的是一种中性的、无偏好的、客观趋势分析方法。
图11-3美国政府债券长期月度图
在开始这项讨论之前，我应当指出书中列出的准确的移动平均数据不是我个人专用的。列出它们仅仅为了说明需要，它们接近或代表了许多成功的交易商所使用的移动平均数据。每一位交易商都必须对他自己的技术方法进行测试,演生出相应的最适用于他的交易日标和交易风格的指标及公式。
一些交易商采用一种简单直接的长期趋势鉴别方法，即将50天的简单移动平均与每日收盘价条形图对比。这种方法的使用如下:
(1)显上升趋势的条件:
①收盘价高于移动平均线;②移动平均线向上倾斜。
(2)显下降趋势的条件:
①收盘价低于移动平均线;②移动平均线向下倾斜。
趋势鉴别的方法多种多样,有一些极为复杂。但上述方法极为简单,效果却比其他复杂方法更好。这一方法的另一优点在于它是客观而完全没有偏好的。作为一种数学方法,它简单明了。但横向市场显现出无方向的移动平均线,它与价格线近似相等。这种市场被认为是横向的(价格水平运动市场),应当避免使用上述方法。
我们现在有了一种客观的数学鉴别趋势的方法,可以用于把下列原则公式化:
在上升趋势中，只持有多头头寸,或不入市。不持有空头头寸。
在下降趋势中,只持有空头头寸，或不入市。不持有多头头寸。
下一步是将进入和退出的原则公式化,这项讨论将用到下列原则:
我们将用收盘价与三个简单移动平均作比较,进行长期分析:10天.20天,50天。
买入:当收盘价>10天>20天>50天;卖出:当收盘价<10灭<20天<50天。注:符号“>"表示“大于”。
符号“<"表示“小于”。
进行短期分析,我们将用收盘价与三个简单称动平均作比较:4天,9天,18天。
买入:当收盘价>4天>9天>18天;卖出:当收盘价<4天<9天<18天。现在,将整个策略作个统一:
a.在上升趋势中(使用50天简单移动平均)，
在长期信号如下时买入:收盘价>10天>20天>50天。止损退出(只清盘,不要卖空>使用的短期信号是:收盘价<4天<9天<18天。
如果你止损退出后,趋势继续显上升状态(依据50天简单移动平均),则重新进入多头地位的短期买入信号是:收盘价>4天>9天>18天。
b.在下降趋势中(使用50天简单移动平均)
在长期信号如下时卖出:收盘价<10天<20天<50天。止损退出(只清盘,不要买空)使用的短期信号是:收盘价<4天<9天<18天。
如果你止损退出后,趋势继续显下降状态<依据50天简单移动平均),则重新进入空头地位的短期卖出信号是:收盘价<4天<9天<18天。
简要回顾上述内容:
a.使用50天简单移动平均与收盘价格对比的方法鉴别基本的长期趋势。
b.如果趋势显上升，则做多头或不入市，不要持有空头头寸。
c.如果趋势显下降,则做空头或不入市;不要持有多头头寸。
d.如果你的基本多头头寸被止损平仓,可使用短期策略，但不要卖空。如果50天简单移动平均仍旧呈升势,按短期策略中的买入信号重新进入多头地位(参见上面)。
e.如果你的基本空头头寸被止损补仓，可使用短期策略，但不要买空。如果50天简单移动平均仍旧呈跌势,按短期策略中的卖出信号重新进入空头地位(参见上面)。