[皮海洲股市分析]股市日成交破万亿意味着什么，牛市来了？ 

近期A股市场走出较为强劲的走势，尤其是深市，三大指数接连创出近年来新高。而在指数走强的同时，成交量也明显放大，近几日的两市的日成交量均站在了1万亿元之上。为此，有舆论认为，这是牛市到来的标志。

成交量放大，确实是牛市的标志之一。股龄稍长一点的投资者应该还有印象，2015年股市走疯牛的时候，A股两市的日成交量甚至一度超过2万亿，创下全球股市的日成交量纪录。所以，当近日股市成交量站上1万亿大关之时，有舆论认为牛市来了。

不过，对于当下的行情，本人更倾向于结构性牛市、局部牛市的看法。是创业板、中小板的牛市，是深市的牛市，也是科技股的牛市，成长股的牛市。虽然成交量是牛市的标志之一，但仅有成交量是不能认定牛市的。而且一个明显的事实是，目前两市行情表现为深强沪弱，上证指数的表现明显弱于深市三大指数。

日成交量破万亿元，这是当下市场资金面宽裕的一种表现。一方面这些资金来自于外资，即境外的机构投资者，最明显的是沪股通、深股通带来的北上资金。另一方面是来自于内地的机构投资者资金增加。如公募基金、私募基金、社保基金、保险资金、养老资金等。三是融资融券业务所带来的资金增加，目前融资资金已站在万亿之上，这显然是一笔不菲的资金。此外，是来自于个人投资者的资金。目前A股投资者开户数首次突破1.6亿，新增投资者的开户，也会带来市场资金的增加。

不过，当下股市资金宽裕，还有一个很重要的原因，就是受疫情影响，企业没有复工，或复工不足，从而造成企业资金闲置。尤其是为了减轻疫情对经济的不利影响，银行方面大量释放出流动性，但由于复开不足的原因，部分流动性通过各种渠道也流向了股市。这是造成股市资金充裕的重要原因之一。一个很重要的表现就是基金发行表现为“日光基”，甚至出现了日销售1200亿的基金发行现象。这就是市场上闲置资金太多的表现。

既然如此，为什么当前的行情只是结构性牛市而不是全面牛市呢？究其原因在于，目前宏观经济并不支持股市全面走牛。毕竟目前中国经济是在低谷中运行，而当前的疫情又对经济发展进一步带来负面影响，并将在一定程度上拉低中国经济的增长速度。因此，股市全面走牛显然得不到宏观经济的支持。

不仅如此，一些企业资金进入股市只是短期行为，随着企业的全面复工，这部分资金将会从股市里流出。进一步说，如果企业资金不从股市里撤出，甚至还有更多的企业将资金投入到股市里来炒股，这对于实体经济的发展显然是不利的。毕竟对于当下的中国经济来说，让企业复工，稳企业稳就业是头等大事，将企业资金长期滞留在股市里，这显然不是政策面所愿意看到的。

而且，股市难有全面牛市，也是与当前行情的投机炒作紧密相连的。目前的行情炒作不是基于上市公司业绩，而是基于热点与题材。只要是热点股票、题材股票，市场就疯狂拉升，涨停板一个接着一个，而不管上市公司的业绩如何。而这种炒作往往都是短期的，其短期收益固然明显，但行情却难有持续性。

此外，正是基于个股短期的疯狂炒作，短期股价被大幅拉高，以至大股东及董监高的减持也纷至沓来。加上再融资松梆，上市公司再融资金额也将急剧增加，还有IPO常态化发行。这对股市来说都形成一种抽血效应。行情越上涨，这方面的压力也会越大。