[皮海洲股市分析]新股高价发行破发不是股市抄底信号

今年11月堪称是A股市场新股的“破发月”，继11月6日，科创板新股久日新材、昊海生科双双破发之后，随后科创板新股容百科技、杰普特、天准科技相继加入破发的行列，到11月11日，主板新股渝农商行也加入到破发的行列。此外，还有数只新股在破发的边缘挣扎。

新股接连破发，这在A股市场是较为少见的事情。因为A股市场有一个劣习就是炒新，不论新股质量好坏，只要有新股发行，就争相认购；只要新股上市，投资者就积极买进，以至造成打新必赚，炒新必赚的奇特现象。只要新股上市之初，抢到新股筹码的，基本上是稳赚不亏，因为一只新股上市，通常都有十几个涨停板，最多的达到了30个涨停板，涨停板在三、五个以内的新股较为少见。正是基于这种炒新劣习，新股上市很少有破发的，破发通常都是恶炒之后的事情，一轮暴炒过后，股价慢慢回落，或半年、或一年之后，这些股票开始出现破发现象，但这些股票已经变成了次新股，与新股上市破发，或新股上市之初破发是两回事。

也正因为新股破发现象在A股市场较为少见，所以新股破发在A股市场是一件大事。每逢有新股破发，市场就会呼吁放缓新股发行节奏，或暂停新股发行。而且在过去的岁月里，管理层也确实因为新股破发而暂停新股发行来进行救市。也正因如此，新股破发被视为是一种信号，一些市场人士也对此作出各种各样的解读。

不过，对于A股市场来说，这已经是“老皇历”了，新股破发的信号并不灵验了。毕竟近年来，管理层一直奉行新股发行常态化，同时最近几年，价值投资也慢慢地深入人心，市场投机炒作之风有所遏制，新股的炒作尤其是基本面并不突出的新股炒作，其力度也越来越显不足。加上今年科创板的推出，科创板的新股发行更加市场化，而且新股上市之初放开了涨跌幅的限制，这给炒新者带来了不小的投机风险。因此，盲目炒新已经行不通了，盲目打新的风险也在增加。

正因如此，对于当下的A股市场来说，新股破发其实是一件好事，它不仅有利于增加投资者的风险意识，同时它本身又是投资者风险意识增加的一种表现。如果不是投资者风险意识增加，还是盲目地炒新，那么，新股破发的事情也就不会发生了。也正因如此，对于近期新股接连破发现象，市场需要避免作出错误的解读。在这个问题上，三个“不是”是需要引起投资者重视的。

首先，新股破发不是买进破发新股的信号。有投资者认为，新股破发正是买进破发新股的良机。就当下的市场而言，这种说法显然是有待商榷的。因为新股破发的原因有很多，比如，有的股票是上市公司的基本面存在问题，投资者并不看好公司的基本面；又比如，新股的发行价偏高，破发就是很正常的事情。这样一些情况下，新股破发只是下跌途中的一个过程而已，并不是买进的信号。如日久新材的发行价就达到了66.68元；昊海生科的发行价达到了89.23元。由于发行价偏高，因此破发很难认为是买进的信号。即便是渝农商行，其发行价7.36元较其H股的市价来说，也是价格翻倍，买渝农商行A股显然不及买H股更有投资价值。

其次，新股破发不是股市抄底的信号。曾经破发被认为是行情低迷的标志，所以新股破发被视为是抄底的信号。但对当下的股市并不能有这么肤浅的认识。如前面提到的新股破发原因，新股发行价偏高、公司基本面存在问题等，这些并不能简单地认为是股市低迷导致了新股破发。所以，认为新股破发是行情见底的信号，可以抄底股市的看法至少是片面的。

此外，新股破发不是管理层放缓IPO或暂停IPO的信号。在过去某个时期，新股破发了，管理层确实会放缓IPO节奏，甚至叫停IPO。因为当时的情况是市场信心低迷，股市需要救市。但目前的情况并不一样。虽然如今的行情不能说是火爆，但却是结构性行情，像贵州茅台的股价甚至高达1200元，因此，认为行情低迷是说不通的。所以目前的股市并不存在救市的需求。而且从新股发行来说，近两年来，管理层一直实行的是新股发行常态化政策，如果不是特别情况，管理层显然也不会因为新股破发而放缓IPO节奏或暂停IPO发行。毕竟在成熟的股市里，新股破发是常见现象。如香港股市去年股破发比例高达70%，今年也有50%左右，但这丝毫不影响香港股市的新股发行。