[皮海洲股市分析]两融加杠杆投资者更要防范投资风险

今年8月9日，在证监会的指导下，沪深交易所对《融资融券交易实施细则》进行了修订并正式发布，证监会同时还指导交易所进一步扩大融资融券标的范围，对融资融券交易机制作出较大幅度优化，使融资融券业务进一步顺应市场发展的需要。按照安排，此次的两融新政已从8月19日起正式落地。

从这一次沪深交易所对两融交易机制的优化来看，其中一个突出的特点就是给两融业务加杠杆。比如，将融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只。标的扩容后，市场融资融券标的市值占总市值比重由约70%达到80%以上，中小板、创业板股票市值占比大幅提升。又比如，取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制，由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力，与客户自主约定最低维持担保比例。此外，完善维持担保比例的计算公式，除了现金、股票、债券外，客户还可以以证券公司认可的其他资产作为补充担保物。这三项举措显然都是有利于给融资融券业务增加杠杆的。

不仅如此，这一次对融资融券交易机制的优化，也确实顺应了市场发展的需要，有许多值得肯定的地方。比如将融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只，这与最近几年新上市公司的大幅扩容是相匹配的。而且这也有利于两融业务向着公平的方向迈进。实际上，除了一些问题公司（比如ST公司）之外，其他的公司都应该纳入到两融业务中来，而不是对其中的部分公司予以厚待，对另一部分公司给予歧视。对于未纳入两融标的的公司来说，这显然是不公平的。

又比如，取消最低维持担保比例不得低于130%的统一限制，由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力，与客户自主约定最低维持担保比例。同时又允许证券公司认可的其他资产作为补充担保物，这不仅使得两融业务具有了更多的灵活性，而且也赋予证券公司在两融业务中占有更多的主动权，因而也更有利于两融业务的开展。

可以说，这一次沪深交易所对融资融券交易机制的优化，可以进一步活跃融资融券业务，这对于整个A股市场来说，都是一个重大利好，特别是对于当下的行情来说，在经过了连续几个月的回调整理之后，融资融券这些新规的出台，有利于股市行情的企稳反弹。有市场人士将融资融券这些新规的出台视为是救市举措，不是不无道理的，它确实可以对股市构成一定的利好作用。当然，是否真的能够给行情带来重大变化，这还需要由整个市场的基本面来决定，而不只是取决于两融新政。

融资融券新规出台的积极意义是显而易见的，不过，融资融券终究是一把双刃剑，融资融券在加杠杆的同时，实际上也是在放大市场的投资风险，因此，从投资者的角度来说，更要防范两融新政所带来的投资风险的增加。毕竟融资融券存在着一种对资金与财富的放大效应，当股票上涨时，它会放大投资者的收益，但当股票下跌下，它也会放大投资者的损失。所以，对于投资者来说，把控融资融券带来的投资风险很重要，通过融资融券业务，投资者需要尽可能地争取收益，而回避投资风险。毕竟在A股市场，投资者亏损的概率远大于赚钱的概率，所以，回避投资风险对于投资者来说尤为重要。

尤其重要的是，融资融券还存在一个很大的风险，那就是融资容易融券难，目前市场上的融资融券业务基本上是跛腿的。本来在股票下跌的时候，投资者可以选择融券来回避市场的风险，并通过融券业务来获取股票下跌所带来的投资收益。但令人遗憾的是，对于普通的投资者来说，股票下跌时，他们很难成功地融券。很显然，这种跛腿的融资融券业务进一步放大了融资融券的风险，这是投资者尤其需要防范的。在没有融券对冲的情况下，当股价进入高位时，投资者一定要控制融资的额度。当然从管理层的角度来说，也需要尽快解决融资融券业务的跛腿问题，以降低融资融券可能带给投资者的投资风险。