[皮海洲看市]如何让低估值的A股市场告别低迷走向活跃

6月2日晚，证监会主席易会满“亮相”央视新闻联播节目，就中国资本市场相关情况接受采访。易会满表示，我国资本市场韧性增强抗风险能力提高。当前上证综指市盈率为13倍，低于全球主要股指，是处于历史低位的市场估值。从长远来看，对保持资本市场的持续、稳定、健康非常有信心。

当下的股市处在一个非常敏感时期，易会满主席“亮相”新闻联播节目，显然有为股市“打气”之意。从6月3日股市的走势来看，虽然A股的走势仍然处于盘整状态，但当天的走势并没有出现大幅的下跌，这就是一个不错的结果，这也意味着易会满主席的讲话已经对股市起到了一定的提振作用。当然，要让目前的A股市场告别低迷，A股市场还有很长的路要走。

易会满主席称，上证综指处于历史低位的市场估值，这是有目共睹的客观事实。根据易会满主席公布的数据，当前，上证综指市盈率为13倍，低于美国道琼斯（19倍）、法国CAC40（19倍）、日经225（16倍）、德国DAX30（16倍）、英国富时100（17倍）等全球主要股指。这种处于历史低位的市场估值确实显示了市场发展的巨大潜力。对于当下的A股市场来说，这种低估值至少表明，A股下行的空间是有限的，而且股指越下跌，越值得投资者买入股票。

不过，A股低估值并不意味着股市就会自动告别低迷而走上牛途，股市要告别低迷需要多方面的因素共同发力。实际上，对于A股的低估值也存在着一个客观认识的过程。虽然上证综指的市盈率只有13倍，但这其中最关键的因素是作为权重股的银行股市盈率较低，如工商银行等五大行的市盈率，只有工商银行的市盈率在6倍左右，其他的都在5倍附近，由于五大行的权重较大，这就大大地拉低了上证综指的市盈率，而从其他股票来说，市盈率很难认为低估。如深市的总体市盈率是23倍，中小板25倍，创业板39倍。

不仅如此，A股上市公司随时都可能爆雷，这也让投资者对某些上市公司的股票胆颤心惊。如康美药业，原本是一只白马股，但300亿的货币资金说没有就没有了。股价因此暴跌。这种公司股票的市盈率虽然曾经也不高，但一旦爆雷，低估值也就失去了意义。

而且近几年来，A股市场一直面临着较大的扩容压力，其结果是A股市场虽然没有“纵向发展”，但却在“横向发展”。一个明显的数据，经过近几年的大扩容，A股上市公司已超过了3600家。在A股大扩容的背景下，A股保持相对较低的估值其实是比较正常的。

因此，要让A股市场活跃起来，可以有两个途径作为选择。一是着眼于眼前，出台一些重大利好措施来刺激市场，让股市活跃起来。当然，这种靠利好刺激得到的活跃也只是阶段性的。二是着眼于长远，切实解决股市所存在的实质性问题，完善股市的法制建设。比如，完善限售股减持制度，延长限售股套现时间，限制业绩变脸公司的限售股减持。又比如，改革IPO制度，完善IPO公司股权结构，避免IPO成为限售股的生产机器，同时严惩欺诈上市行为，赔偿投资者损失。再比如，实行严刑峻法，严惩资本市场上的各种违法违规行为。让违法犯罪者为自己的行为付出代价。同时切实保护投资者合法权益，包括在上市公司退市环节对投资者的损失进行合理的赔偿。

当然，后者是中国股市的一个系统性工程。但解决了这个系统性工程就有助于中国股市的长治久安，有利于中国股市的健康发展。中国股市因此告别低迷走向活跃将是意料之中的事情。