投资者们亲自动手选股是技术上和情感上的双重挑战，而购买一只投资基金，长久以来一直被看做是选股方便有效的替代品。对大多数个人投资者而言，挑选一名优秀的基金经理实际上比他们亲自动手选股更能有效地节约时间和精力。持有基金的明显实用优势，是其方便性、简单化和固定的多样化，这可以解释为什么英国的单位信托和开放式投资企业能成长至今天的大约3500亿英镑的规模。对更富有的投资者而言，持有基金可以将资本增值税变为实收净收益，这是一个特別有价值的优势。

寻找下一个波顿

基金同时为投资者们提供了投资于很难直接投资的海外市场的简单方法。随着投资行业全球化程度以及精细程度的日益加强，投资者可利用的机会范围也日益拓宽。无论你对风险的胃口如何，你可以确信，总会在某处有一只基金符合你的需求。据一个被反复引用的统计数据显示，在英国，可供选择的基金数目多于挂牌股票的数目。你完全不用担心缺乏选择的问题。

因此，基金投资者们看重的不是基金的概念是否明智合理，而是他们实际上能否成功地提前认识到谁是具有真正价值的基金。单单从超过3000只在英国注册的基金中做出选择，就已经不是件容易的事情了。在现实中寻找到这个世界上如安东尼•波顿这种最优秀的基金经理人比理论上更难。当你考虑到收费并注意到了一般基金的令人失望的长期收益之后，持有基金的理论优势可以很容易地变为令人失望的平庸之谈。积极和消极管理型基金均是如此。

例如，美国的具有划时代意义的研究发现，在20世纪80年代和90年代的大牛市期间，一般股权基金的表现落后于美国的股市基准——标准普尔500指数每年2%〜3%之间的比率。也就是说，大部分基金未能经受住市场的考验，销售与管理的高收费是一个重要促成因素。更加令人失望的是，一般的基金投资者甚至不能获得普通基金的标准收益，低了相当大一截。这个研究显示，基金投资者由于未能从出售的基金中挑选出正确的基金，而将整体基金领域的缺陷扩大。造成这种糟糕后果的最重要的原因在于投资者信赖近期的基金业绩，将其作为首要选择标准，而不是基于对基金经理是否具有在未來表现良好的能力的合理评估(许多基金投资者根据投资顾问的意见购买基金，这一研究结果反映了这些投资顾问的糟糕水准）。我们没有理由相信英国的经验会有太大的不同。事实上，2002年由英国财政部委托进行的官方研究报告一《桑德勒报告》直截了当地总结说：“投资决策（指个人投资市场）看上去并没有有效发挥效能。”