今年以来,机构重仓的“核心资产”股价普遍遭遇调整。

对此,很多私募机构人士认为,这一轮“核心资产”股价的调整让不看估值、简单“抄作业”的投资策略不再香。值得注意的是,部分“核心资产”调整风险并未完全释放。

“抄作业”行不通

事实上,在过去几年“核心资产”不断的上涨过程中,买入“核心资产”几乎成为了A股市场投资者的信仰,不看估值、简单照抄基金经理“作业”成为了稳赚不赔的投资策略。但这一轮“核心资产”的剧烈调整后,简单“抄作业”策略似乎行不通了。

对于这一轮“核心资产”们迅速而剧烈的调整,成恩资本董事长王璇认为,A股在本轮调整之前就存在一些风险,比如各路资金涌进A股使得情绪面已经过热,另外在流动性收紧预期下,前期抱团股的高估值也积蓄了一定的下跌风险。

“‘核心资产’经过连续几年的上涨,估值泡沫严重。迭加美国十年期国债收益率上行,市场担心流动性出现全球收缩,导致权益市场整体出现了回调。对于流动性收缩,高估值的板块将受到重大影响。”上海合道资产董事长陈小平说。

在陈小平看来,过去几年市场形成了不看估值就买入的投资思维,本身就是市场逐渐进入狂热的特征,代表了不理性的思维上升,这是市场出现泡沫的重要特征之一。一旦出现了改变这种趋势的力量,市场将形成“踩踏”。“任何好公司都有一定的价值区间,股票价格过高脱离价值区间,就意味泡沫来临。历史上,美国股市上世纪70年代遭遇‘漂亮50’泡沫破灭,跌幅也较大。2015年A股市场的很多互联网公司一度受到追捧,最终也在狂热中结束。”

“过去两年由于受到经济基本面、疫情等不确定性因素影响,A股市场更加偏爱确定性强的白马龙头,在资金的正反馈下,行业龙头的估值不断提升。但是今年的情况是流动性边际收紧、全球疫情恢复进入新阶段,因此高估值、低增长的公司性价比快速下降。不看估值,简单‘抄作业’策略是要被颠覆的。”王璇说。

机构转向低估值

在目前市场的波动格局中,春节假期结束后,A股4200多只个股中,有逾3100只出现上涨,占比超过74%。这一数据表明,即使是在指数波动的行情中,绝大部分个股仍然是上涨的,资金正在从大盘股转向低估值的中小盘个股。

王璇表示,实际上市场风格转换早已开始。“风格转换从去年四季度开始被市场热烈讨论,近期的机构抱团股回调幅度已经在30%左右,行业的共识是挖掘低PEG的公司。我们一直坚守好赛道好公司好价格的选股体系,并且较早的判断今年投资要尽力避免高估值板块,所以主要布局业绩有保证的较低估值标的。”

部分市场人士认为,随着“核心资产”的调整,资金将向中盘和小盘股转移。但陈小平认为,在市场波动时,整体估值水平也需要下移。一些质地并非优秀的中盘和小盘股也面临下跌风险,而且由于缺乏长期投资者作为股价的稳定器,可能调整幅度也很大。投资者应坚持选择质地优秀、估值和成长匹配、未来能够长大的“小巨人”,在下跌的过程中逐渐布局。单纯预测未来风格如何转换,没有实战意义。

此外,陈小平坦言,经过这段时间的调整,“核心资产”的估值风险得到有效化解,但从历史平均水平来看,估值仍处于高位。尤其是持有“核心资产”的主流机构如过去几年的明星基金,或许面临规模赎回的风险,将持续被动减仓,会对“核心资产”短期的价格形成压力。但是,优秀的公司最终会有底部出现,并且一些先知先觉的机构会优先在下跌的过程中布局。他强调,短期仍不是抄底最佳良机,仍需要等待“核心资产”回归合理的估值范围。