管清友：“房地产分化现象也会越来越严重，甚至细化到同一个城市的不同板块之间的分化也将越来越高。”

新的一年，全球经济将怎么走？中国经济增长的核心驱动力是什么？投资者又该如何寻找到港股的价值洼地？

《国际金融报》本期邀请到如是金融研究院院长、经济学家管清友先生，与大家分享他的独到见解。

中国货币政策“易紧难松”

《国际金融报》：从当前情况来看，市场对流动性收紧预期在逐步升温。那么，基于流动性边际收紧的逻辑，您认为今年股市能否延续2020年的红火行情？

管清友：近期市场上的确有出现对流动性转向的担忧。早于去年底，中央经济工作会议便明确提出，后期政策不会出现所谓的“急转弯”。当然，这仅仅是对货币政策的总性要求，实际操作中，我们还需要去细致分析及观察它的节奏，并结合很多因素来具体分析。

从目前情况来看，基于2020年的低基数，大家对于今年一季度中国经济增长的预期还是较为明确的，很多机构预测一季度大概率在10%左右的增长，可能会有一个相对比较好的经济复苏。

在流动性方面，中国将会是“易紧难松”，毕竟在去年疫情期间，我们释放了大量流动性。虽然从CPI数据来看，通货膨胀压力不大，但我们不得不承认，通货膨胀将会是今年较为重要的问题，也是货币政策需要充分考量的一个要点。并且，一季度经济增长好转已在预期之内，从微观层面来看，我们认为一季度流动性可能要比想象中还要差。

对于流动性边际收紧态势是否会立马改变资本市场的红火行情，我认为不必过于悲观，全球宽松的局面恐怕是很难暂时逆转，也就是说保持在宽松的状态下，仍将对股市给予刺激。

提前做好资产配置规划

《国际金融报》：为对冲疫情影响，各国央行均通过“放水”来给予经济刺激，全球债务规模创历史新高。那么，流动性如此泛滥是否会使本就脆弱的全球经济雪上加霜？

管清友：从理论来讲确实会出现这种情况。不过，从2008年以后，全球便一直存在这个问题，换言之，各国央行均在不断加大“放水”的力度，美国、欧洲及日本也在大力践行MMT理论。

从目前来看，中国货币当局采取的仍然是审慎克制的态度，简单讲，我们也并非不“放水”，而是适度地放一些，让闸门尽量能够松的小一点。

目前越来越多的国家进入低利率、零利率甚至负利率的时代，全球的金融环境已然发生改变。而这种金融环境的变化可能会促使整个国际货币体系发生改变。

当前，我们已然进入到一个流动性极度泛滥、现金垃圾化的时代，如果不持有资产只持有现金才是最吃亏的。作为普通消费者的我们也明显能够感受到股价、房价的上升，社会贫富差距在越来越大。然而，在这样的情况下，我们仍然还有很多问题没能看清及发现。

实际上，欧美日央行选择让债务高企，也是在当前没有办法的办法，他们也不像中国还有经济潜在的动能能够继续去挖掘，工业升级也还未知。

对于未来，我们不知道它会发生什么，毕竟世界从没有出现过这样的情况。但不得不说，我们要学会去接受这样一个“大水漫灌”的局面，并提前做好资产配置规划，适应环境。

港股投资需谨防“暗礁”

《国际金融报》：近期“炒港股”的热潮汹涌，消费者该如何抢占这块价值洼地？

管清友：我对于港股投资无疑是看好的。其实大家能够发现从去年三季度末开始无论是机构还是主流媒体均在讨论这个问题，我们也能够明显感受到从2020年12月份以后内地资金在陆续南下。

但这就意味着港股是“遍地黄金”吗？其实“暗礁”远要更多。首先，我们要清醒意识到，港股市场环境和内地的不同，包括交易制度、发行制度以及对资本流动性监管等方面，并且受到美国市场影响更大，头部效应更为集中。虽然很多机构都在说港股的整体估值处于低位，但它的交易量及市值其实主要集中在那几家大的股票上，而一元以下“仙股”却比比皆是。港股并非“遍地黄金” 需谨防“暗礁”