1月4日,一位患者发布的眼病诊治维权微博,让享有“眼科界茅台”称号的某眼科上市公司,新年开市第一天便股价暴跌,市值蒸发约270亿元。
但这并不能抑制眼科领域后来者登陆资本市场的热情。就在1月4日,号称华北第二大民营眼科医院朝聚眼科正式递表港交所,发起上市冲刺。
对于上市进程,《证券日报》记者联系采访朝聚眼科,但截至发稿时,仍未得到回复。
记者从公开信息了解到,这家前身为眼科诊所,并在招股书中宣称拥有“百年传承”的民营眼科医院,志在高远,不仅要保华北第二,还要争取江浙这块蛋糕。而在这条漫漫长路上,等待朝聚眼科的,不仅有强大的对手,还有一夕间能击碎巨头两百亿元市值的医疗纠纷。
“这个行业有个需要不断研究的大课题,就是‘以营利为目的’和‘以治病救人为己任’如何更好的协调统一。”HHC投资管理公司董事长刘兆瑞向《证券日报》记者表示。
朝聚眼科医疗控股有限公司的前身是“朝聚眼科诊所”。在1988年,由包头郊区医院眼科大夫张朝聚在包头九原区创办。经过三十多年的发展,朝聚眼科建立的眼科医院及视光重心网络,横跨中国五个省份或自治区,扎根于中国华北地区。招股书显示,朝聚眼科经营由17间眼科医院及23间视光中心所组成。值得一提的是,行业第一家上市的眼科民营巨头,创建十余年的时间,便扩张到了两百多家。
根据包头新闻网2015年的一篇报道,朝聚眼科真正走出内蒙古是2011年以后。2011年-2014年,已经在呼和浩特、赤峰、集宁有三家医院的朝聚眼科,以每年一家的速度在浙江嘉兴、浙江杭州、黑龙江齐齐哈尔扩张。2015年,朝聚眼科将集团总部迁至北京。2016年3月份,公司迎来天使轮融资,由弘晖资本投资。
弘晖资本对朝聚眼科颇为看重,朝聚眼科的A轮融资也由弘晖资本领投。招股书显示,此次发行前,弘晖资本创始人、CEO王晖通过控股厦门朝翕及Light Medical Limited于公司持股14.29%,是公司第二大股东。张朝聚家族持股58.09%,为第一大股东。
从公司财报看,朝聚眼科确实没让弘晖资本失望。公司的营收、纯利率及股本回报率都在逐年增长。招股书显示,2018年、2019年公司收益分别为6.33亿元和7.15亿元,2020年1月份-9月份收益为5.97亿元,相比2019年前9个月的5.5亿元实现增长。公司的净利润率由2018年的4.6%上升至2019年的9.9%；股本回报率由2018年的7.9%上升至2019年的14.1%。
朝聚眼科认为,公司盈利能力的提升,原因之一是公司将战略重心更多地放在消费眼科服务业务上,这比基础眼科服务产生更大回报。
事实上,消费眼科服务和基础眼科服务,都是朝聚眼科的主要营收来源。只是基础眼科服务带来的收入连续两年(2018年、2019年)都在总营收的占比超过60%。之所以消费眼科服务业务比基础眼科服务能产生更大回报,是因为消费眼科服务包括的屈光矫正(包括老视矫正)、近视防控以及提供视光产品及服务,费用一般由客户承担；但基础眼科服务涉及到的是白内障、青光眼、斜视、眼底疾病等公共医疗保险计划可覆盖的常见疾病。
“在消费升级与眼科服务需求上升双重驱动下,相比基础眼科服务,近视防控等消费眼科服务的受众更加广泛,市场空间更为庞大。”看懂App医疗健康研究员杨雳向《证券日报》记者说道。
刘兆瑞则向记者表示,向“消费型眼科服务”发展的策略是很实际的。“朝聚眼科2019年消费眼科服务收入同比增幅约30%,而基础眼科服务收入同比增幅仅约9%。此外,如果能在中国香港上市,也可考虑在‘一带一路’国家和地区进行布局。”
随着近些年中国眼科医疗需求的增长,市场规模也在不断提升。国家卫健委发布的《中国眼健康白皮书》显示,眼科医疗服务在国内有着巨大的需求。国内青少年近视眼总体发生率为53.6%,大学生总体发生率超90%；60岁以上人群白内障发病率高达80%以上,仍然是我国首位致盲性疾病；代谢相关性眼病、高度近视引发的眼底病变凸显,与白内障一并成为我国当前主要的致盲眼病；干眼发病率约21%-30%。弗若斯特沙利文数据显示,中国眼科医疗服务市场的规模从2015年的人民币730亿元增加至2019年的1275亿元,复合年增长率达15.0%,预计将进一步增至2024年的2231亿元。
此外,眼科领域的第一巨头市值超过3000亿元,这也对后来者充满诱惑力。在这一背景上,对上市呈现积极性的不止朝聚眼科。据了解,2020年7月份以后,共有三家眼科医院更新招股书,预备冲刺A股,分别为华夏眼科、何氏眼科、普瑞眼科。
从内蒙古自治区走出来的朝聚眼科,贡献主要营收的医院也主要来集中在内蒙古及周边地区。尽管在浙东、浙北及苏北都有分支,但远不如华北地区的占比高。弗若斯特沙利文报告指出,于民营眼科医院中,按2019年的收益总额计算,朝聚眼科在内蒙古排名第一,在中国华北地区排名第二；按2019年临床眼科收益计算,在中国排名第五。
华夏眼科、何氏眼科、普瑞眼科也都有自己的重点经营区域。华夏眼科集中在华东地区,普瑞眼科则在西南地区,何氏眼科主要在辽宁为主的北方地区。
随着先后提交上市申请,几家企业都显示出向全国扩张的倾向。朝聚眼科在招股书中提到,除了保证内蒙古地区的现有份额和地位,未来也会提升在江浙地区的影响力,包括加速对二三线市场的下沉。
但是在对手实力并不弱于自己的情况下,朝聚眼科的南向扩张之路未必轻松。
《中国眼健康白皮书》提到,国内普遍面临眼科医师短缺问题,到2019年国内的眼科医师不足5万人。而眼科医生大部分更愿意选择公立医院就职。杨雳告诉《证券日报》记者,注册医师是眼科医生的水平判定标准之一,也是眼科医院提升自身影响力,以及形成竞争优势的关键。
记者从公开资料了解到,除去没有公开医师数量的普瑞眼科,华夏眼科与何氏眼科最新公开的医师数量分别为835人和326人。而朝聚眼科招股书透露,截至2020年9月30日,公司医疗专业团队由257名注册医师组成,其中包括69名并非全职雇员的多点执业医生。
与此同时,在门诊人次和手术量上,朝聚眼科也弱于其他三家。据了解,华夏眼科、何氏眼科、普瑞眼科2019年的门诊人次分别为158.23万、100.63万、77.17万,朝聚眼科为65.53万；华夏眼科、何氏眼科、普瑞眼科2019年的手术量分别为12.9万例以上、4.51万例、7.76万例,朝聚眼科约为4.2万例。
让行业巨头头疼的医患纠纷,也同样存在于朝聚眼科。招股书披露,朝聚眼科总计发生42宗与患者有关的医疗纠纷,当中41宗已经解决。目前仍有一宗尚未解决的医疗纠纷,该患者指控该公司医疗失误及治疗不当,导致发生角膜感染,后续由于该感染导致视力丧失。
深圳市国亘财务咨询有限公司合伙人王耀武向《证券日报》记者介绍,任何医院都不可能保障完全规避营运所引致的病人投诉、医疗纠纷及法律诉讼等固有风险。即眼科医疗领域出现眼睛治疗问题的情况是普遍存在的。
对此,杨雳认为,消费眼科服务的消费者数量快速增加,纠纷也随之频繁发生。眼睛结构复杂精细,诊断与治疗难度均较大,对于医疗器械、医生临床水平的要求非常高。同时,手术利弊、效果评估以及预期风险等术前沟通也是关键环节。纠纷及纠纷处理结果将对消费者和投资者决策产生极大影响。