连续两年引领A股的酿酒指数(880380)样本股本月全线开花。今年屡现涨停股霸屏的酒股缘何这么火爆？

酒股之牛,牛在连涨两年,称霸A股。酿酒指数2020年飙升一倍,今年截至17日续拉85%,过去7年里累计涨幅为10.8倍。如此惊人的涨势,缘自估值体系的改变。在通达信56个二级行业中,酿酒指数权重已居第二,总市值逾5万亿元。如果算上食品饮料行业的2.6万亿元的市值,衣食住行中的“食”权重已超越市值为7.3万亿元的银行指数。

再往细算,茅台和五粮液已占酿酒行业权重68.2%,如果再加上洋河、泸州老窖和汾酒合计的9053亿元市值,合计占行业权重为86.3%。五家公司动态平均PE为55倍,略高于酿酒行业的52倍,估值体系算是暂时摆脱均值引力,转而向高成长型科技股看齐。目前,创业板和科创板平均PE分别是62倍和95倍。

茅台估值已远离27倍的历史平均PE的锚定陷阱。其最高估值为2007年的102倍,次年一度暴跌63.5%；最低估值为2014年塑化剂风波之后的8.83倍,此后展开了7年大涨逾13倍的辉煌历程。有过深蹲后的磨炼,或许跳得更高。今年6月2日,茅台盘中最高市值为17937亿元,超越工行,成为A股第一大市值股票,由此突破了酒股估值天花板。对标苹果来看,牛市里机构超配效应明显,如今估值为37倍,历史上多在12倍至16倍区间运行。

从国际视野来看,白酒概念素有A股特产式溢价。何况今年白酒盈利受疫情干扰少,整体表现远胜全球同业。数据显示,国际酒业巨头帝亚吉欧2020年年报收益缩水55%,股价年内跌幅为5.5%,16日收盘市值为930亿美元,市盈率为52.7倍。

机构增配权重股带来的估值溢价,或是国际惯例,本土机构早已对接。

以动态PE来算,新能源电池龙头宁德时代150倍、免税龙头中国中免120倍、酱油龙头海天味业106倍、面板龙头京东方97倍、医药龙头恒瑞88倍……这些“漂亮50”概念均为年内大牛股,其俯视6倍市盈率的银行板块的姿势很嚣张。抱团机构会不会遭遇上世纪70年代美股漂亮50式的泡沫破灭,有待时间验证。

从本土行业巨头们的比价效应,茅台盈利不算最贵,且稳定性和持续性更为确定。这或是机构抱团茅台的倚仗。

本轮酒股大涨,除了本土偏好溢价和自主定价能力强外,还有三个因素,一是经济滞胀周期中最牛是消费,消费最牛看白酒。目前,全球疫情冲击未减,内循环消费概念仍是市场配置重头。二是在年内最牛三大权重板块中,网络科技巨头遭遇监管新政,医药行业面临集采降价压力和疫情后期需求减弱风险,只有消费股尤其是酒股被严监管风险较低,且有非财政补贴式盈利的稳定性和持续性。三是全球房价股价同步上涨的投资品周期渐至高潮,高档酒的金融属性和炫耀式社交属性被放大,定价趋向泡沫化,中低档酒涨价空间变大。

当下,酒股炒作进入泡沫期,疯狂度类似1999至2000年的网络泡沫,沾酒就涨的题材炒作火爆卷土重来。

今年酒股轮涨现象犹如投机万花筒,所谓价值投资股“茅五泸”领涨从3月下旬至7月中旬的第一波,10月份金徽酒掀起二三线酒股炒作潮,11月初迎驾贡酒成新龙头。11月23日,涉酒重组概念大豪科技复牌,至12月17日连拉9个涨停板,这竟然不是最高潮。暂停上市股皇台酒业16日恢复上市,当日大涨315%,次日继续涨停,年内涨幅为356%。

无论是炒作深度还是平均涨幅,酒股演绎了超级牛市的行业特征。在酿酒指数中,三级行业白酒、啤酒和红黄酒指数年内涨幅分别是84.8%、88.5%和89%。酒股涨的不仅是囤酒升值概念,更有沾酒就涨的赢家敢于押注的赌场效应发酵。

“疯牛”已至,有人套现离场。青岛啤酒近期被股东复星国际减持3100万股H股,而青啤A股较H股还要贵47.6%。亦有坚定唱多者如中金公司认为,白酒估值体系已从周期属性向高端消费转变,看涨明年部分龙头股估值上涨20%~25%左右。

国家统计局公布的数据显示,前11个月来看,烟酒类和饮料类零售额增速分别达3.5%和13.7%。元旦春节双节将至,压抑已久的居民消费意愿会否井喷？这或许是消费股提前引领春季攻势的主因。