原标题：3个月市值蒸发近100亿后,老百姓拟收购赤峰连锁药房龙头,当前商誉已超26亿
大药房的跑马圈地战略仍在持续。12月20日晚间,老百姓发布公告称,拟用6.8亿元自有资金收购赤峰人川大药房100%股权。在此消息影响下,12月21日,公司股价高开69元/股,截至收盘时,其报收68.53元/股,涨0.96%。
赤峰人川大药房(全称“赤峰人川大药房连锁有限公司”)是赤峰市第一大连锁药房,药品销售规模和品牌影响力在当地名列前茅。据公告显示,其当前拥有直营门店235家、加盟店52家,主要分布在内蒙古地区。此前,老百姓董事长谢子龙曾对媒体表示,内蒙古是老百姓大药房市占率前三的11个省级市场之一。因此,本次交易被认为是老百姓网络扩张战略的重要落子。
数据显示,赤峰人川大药房近两年内业绩稳步上升。2019年,其营收为4.18亿元,净利润为3198.94万元,扣非净利润为3135.71万元。2020年1-11月,其营收为4.01亿元,净利润为3258.9万元,扣非净利润为3207.8万元。公告称,该项目的净利润占上市公司最近一个会计年度经审计净利润的5.2%。
早在2017年,老百姓2.71亿元收购了通辽泽强(全称“通辽泽强大药房连锁有限责任公司”)51%股权,成功进入内蒙古药品零售市场,填补其市场空白。对于此次交易,老百姓提出,公司已有控股子公司内蒙古通辽泽强,并在内蒙古当地组建了医药零售经营团队,这两家公司有望形成合力,更好地扩展内蒙古市场。
老百姓2001年创立,2015年上市。近年来,公司以自建、并购、加盟、联盟的方式,在华中、华东、西北等区域持续扩张。截至今年三季度末,公司拥有直营门店4636家,加盟门店1541家。报告期内新增直营及并购门店804家,调整关闭门店62家。
记者注意到,在公司不断并购扩张的同时,其商誉可以说是“水涨船高”。截至2020年9月底,老百姓商誉已达26.9亿元,占公司净资产65%。而对于此次交易的商誉,公告未给出明确数值,仅表示“交易后的收购成本大于可辨认净资产公允价值的差额将确认为商誉”。如果按照收购价6.8亿元、标的净资产1.07亿元,在不考虑其他因素条件下粗略估算,此次商誉将约5亿元。对于具体商誉等问题,老百姓向《国际金融报》记者表示,“详细信息请参见公司定期报告及评估审计等报告的披露内容。”
商誉高企并不是当前企业面临的唯一风险,并购策略下,老百姓的债务压力也在增长,尤其是短期债务。截至2020年9月底,公司短期借款13.69亿元、流动负债59.93亿元、负债合计62.04亿元,资产负债率57.18%。同一时期,公司货币资金为10.27亿元。
在二级市场方面,自12月以来,公司股价均价为70元/股,与9月3日盘中最高价93.1元/股相比存在一定差距。这也意味着公司市值在近三个月内蒸发约92亿元。环顾老百姓近一年的股价走势,其股价在今年9月之前整体呈增长趋势。在今年1月2日至9月3日之间,该股整体涨幅超90%,几乎翻倍。那么,在最近3个月,老百姓到底发生了什么？
在消息面上,老百姓此前发布定增计划,拟引入林芝腾讯为战投,募资6亿用于偿还银行贷款,但最终失败。在公司9月17日晚公告中,其表示终止定增是结合资本市场环境和公司实际情况所作出的决策,不会影响公司正常经营。公司与腾讯将继续开展全面业务合作。在此消息之下,9月18日,公司低开,开盘价仅为76.01元/股。
从业绩面看,老百姓虽然业绩稳健且在营收规模上保持优势,但其盈利水平、业绩增速不及其他三家民营上市连锁药房。2020年前三季度,公司实现营收101.2亿元,同比增长20.9%；实现归母净利润4.9亿元,同比增长23.6%。
但在同一时期,大参林实现营收104.92亿元,同比增长30.49%；归母净利润8.67亿元,同比增长55.9%；益丰药房实现营收约94.37亿元,同比增长27.72%；归母净利润5.9亿元,同比增长41.16%；一心堂实现营收92.39亿元,同比增长20.59%；归母净利润6.04亿元,同比增长24.8%。由此可见,大参林和益丰药房的净利润增速几乎是老百姓的两倍。
上述公司的业绩增速也得到了二级市场的认可。12月21日收盘数据显示,大参林报收77.42元/股,市值已经超过500亿元；益丰药房报收89.23元/股,市值突破470亿元。当前,老百姓的市值为280亿元。
对于公司在同行中的竞争优势问题,老百姓方面对记者表示,“公司2020年前三季度新开门店创历史新高,整体增长速度行业领先。公司聚焦发展优势省份,门店网络扩张加速,成为公司经营亮点。”同时,公司预计此次并购会进一步促进公司发展。
此外,老百姓控股股东近三个月内还有过大额减持行为。9月23日,老百姓医药集团有限公司(简称“医药集团”)通过大宗交易减持437.34万股,套现3.21亿元。据公司12月20日晚最新公告显示,公司控股股东已确认终止本次减持计划。