原标题：波段再起！3只个股获机构推荐评级

大风机战略顺应行业发展趋势。据公司2019年年报披露,2019年公司在风电新增装机市场位居国内前三(份额约16%)、全球第六,其中海上风机出货440.5MW,相当于中国大陆海上风电新增并网总容量的22.25%。政策引导风电行业步入“平价”阶段,我们判断,在陆上与海上风电市场,大容量风机将加大应用,公司近年来践行的“大风机战略”符合行业发展趋势。我们预计,公司2020~2022年风机销售平均容量将自2019年的2.69MW分别提高到3.27MW、4.40MW、4.67MW,对行业发展有一定引领作用。

产品研发与时俱进。在陆上风机领域,公司2020年7月创下亚洲实现吊装的最大单机容量纪录(5.2MW)。在海上大风机领域,公司已形成以 5.5MW、6.45MW、7.25MW、8.3MW 等产品为主的量产机型谱系,新产品单机容量高达11MW。主要在研产品6.25MW陆地风机、11MW海上风机、10MW漂浮式海上风机、12~15MW海上风机对标国际领先水平,我们认为,如进展顺利,将助公司巩固、提升竞争力,并助推我国远海风资源商业化开发进程。

供应链管理卓越。公司具备叶片、变频器、变桨控制系统、电气控制系统等核心零部件的自主研制能力,并拥有叶片、齿轮箱、发电机、液压润滑冷却系统等领域的设计团队。我们认为,较为全面的核心零部件自主配套能力,在保障供应链安全、助力风机新产品研发和成本管控等方面,具有重要意义。

盈利预测：我们预计,公司将于2020-2022年实现归母净利润13.27亿元、17.62亿元、20.16亿元,对应当前股本下EPS 0.71元、0.94元、1.08元,对应2020.12.16收盘价25.9倍、19.5倍、17.1倍P/E。给予“强烈推荐”评级。

风险提示：风电行业政策或出现重大变化,风电项目建设或不达预期；公司业务发展与成本费用管控收效或低预期。

药石高口碑的特色砌块业务：药石的特色砌块具有新颖性、高成药性、高合成壁垒和高效率的特征,在小分子药物研发的早期阶段具有非常重要的作用,在创新药企和CXO公司的药物化学研发团队中赢得了较高的口碑。随着使用药石砌块的药物逐渐进入临床后期,药石可利用砌块粘性将订单逐渐发展到百公斤级甚至吨级的阶段,已有多个药物在临床III期和商业化后继续使用药石的砌块,随着产能的释放,药石公斤级以上砌块业务将高速发展。

从“药石研发”到“药石智造”：通过特色砌块赢得的口碑以及砌块工艺研发积累的经验,药石逐渐承接了小分子创新药CDMO业务,随着制剂生产基地的建设,公司有能力承接小分子药物制剂的生产全过程,有望通过业务导流进一步加强客户粘性,打开收入增量。

沉潜蓄势的创新药业务：药石在特色砌块的基础上逐渐发展了基于砌块的DEL、FBDD和虚拟筛选等药物发现平台,通过在药物化学砌块领域的多年积淀,公司有能力进行小分子创新药的开发,目前已成功转化了多个苗头化合物和候选化合物,后续将采用“风险共担”的模式在临床前重要阶段进行创新药权益转让。

盈利预测：公司作为国内分子砌块龙头企业之一,凭借绿色制药技术优势,有望分享全球CRO产业向发展中国家转移的红利,持续提升公司的市占率。展望未来,我们估计公司订单需求依旧保持旺盛,新签订单实现较快增长,随着南京新研发基地的投产、CDMO产能的进一步扩充以及创新药业务的开展,公司各项业务收入都能实现较快增长,我们调整预测,预计公司2020-2022年EPS分别为1.21、1.80、2.77元,对应2020年12月16日PE分别为104、70、45倍,继续维持“审慎增持”评级。

风险提示：产能释放不及预期、订单业务运营和进度不及预期、核心研发人员流失风险

依托面膜起家,借电商流量红利迅速崛起。御家汇作为国内“互联网++美妆”先锋,是能力领先的美妆品牌商和代运营商,品牌历史可追溯至2006年,2012-2018年借助电商流量红利迅速崛起,此后进入优化调整阶段,2018年,成立了独立品牌运营子公司水羊国际,为国际品牌提供中国市场全套解决方案,2019年,平台明确了海外市场发展方向,与东南亚主流平台Lazada,shopee等达成战略合作。

激励计划进一步激发团队活力,有效绑定各方利益。公司股权激励计划目标为2019-2022年营业收入不低于27/31.5/36/40.5亿元,若2020年营收要达到考核要求的目标,对应同比增速为30.59%,2020年前三季度,公司实现营业收入23.41亿元,同比大幅增长48.53%,业绩改善明显,距离业绩考核目标8.09亿元,具备实现预期目标的可能。

自有品牌产品结构显着优化,代理业务携手强生未来可期。自有品牌包括主品牌“御泥坊”以及子品牌“花瑶花”、“御MEN”、“大水滴”、“小迷糊”等,以主品牌为核心,逐渐孵化定位不同人群和需求的子品牌,打造差异化品牌矩阵。代理业务方面,得益于水羊国际为城野医生服务案例的巨大成功,公司获得了与强生集团深入战略合作的机会,代理业务的增长未来可期。此外,由于公司合作品牌业绩出色,获得国际众多品牌认可,有望继续拓展品牌。

供给端营销生产齐发力。营销层面：打造“影视植入+直播合作+短视频投放”三维框架,积极拓展线下营销渠道,实现线上线下全渠道覆盖。生产层面：公司计划于长沙市投资8亿元建设全球面膜智能化生产基地,自建工厂有望提高产品生产灵活度,同步增厚公司业绩,产学研平台不断完善,研发投入居行业前列。

需求端客户粘性在增强。受益于消费人口与消费额扩容,美妆个护行业处于中高速成长期。公司在国内化妆品市场上的占有率近年来稳居国内品牌前10名,且已拥有稳定的客户基础。高毛利的美妆品类足够支撑高佣金率,适宜代运营发展。国际品牌对代运营服务商需求比例高、粘性强,2019年,其对代运营企业的需求率高达80%-90%,显着高于选择与品牌服务商合作的国内品牌占比(约20%-30%)。国际品牌对代运营服务商需求不断增长,公司代理业务前景广阔。

兴业证券《药石科技(300725)：特色砌块显龙头,衍生业务拓空间》

东方财富证券《御家汇(300740)深度研究：拨云见日,重回发展快车道》

东兴证券《明阳智能(601615)：践行大风机战略,供应链管理卓越》

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