原标题：龙头再起！3只个股获机构推荐评级

事件：2020 年 12 月 9 日,公司发布公告称拟支付现金收购汾西矿业持有的水峪煤业 100%股权,交易价 63.33 亿元。此外,公司拟收购霍州煤电持有的腾晖煤业 51%股权,交易金额 3.89 亿元。

资产收购估值低于 2 倍 PB:据公告,公司拟收购资产水峪煤业、腾辉资产 2020 年前三季度净资产分别为 33.53 亿元以及 4.39 亿元,股权收购估值分别对应 1.9 倍以及 1.7 倍 PB。以公告的业绩承诺测算,收购估值分别对应 10.6 倍与 2.76 倍(均为 2021 年)PE,收购估值较低。 汾西矿业、霍州煤电为西山煤电控股股东焦煤集团旗下公司,焦煤集团持股比例分别为 59.4513%、58.8033%。

权益产能有望增加 461 万吨,增幅 14%：据公告,水峪煤业主要资产为水域煤矿,主要煤种为焦煤、肥煤,核定生产能力 400 万吨/年。 腾晖煤业主要资产为腾晖煤矿,主要煤种为中灰、低硫、中高发热量的贫瘦煤,核定生产能力 120 万吨/年。目前公司总产能 3260 万吨/年, 权益产能 2946 万吨/年。收购完成后,公司产能有望增加 520 万吨/年, 增幅 15.95%,在产权益产能增加 461 万吨/年,增幅 13.7%。

公司业绩有望增厚：据公告,水峪煤业 2020 年前三季度实现净利润 602.99 万元,四季度业绩承诺为 1.35 亿元,全年业绩合计为 1.41 亿元, 2021-2023 年业绩承诺均为 5.97 亿元。腾晖煤业 2020 年前三季度实现净利润 3181.05 万元,四季度业绩承诺为 3517.69 万元,全年业绩合计为 6698.74 万元,2021-23 年业绩承诺均为 2.77 亿元。考虑股权比例, 收购资产全年将贡献净利润 1.71 亿元,增幅预计为 9.18%；2021 年起业绩增量为 7.38 亿元,业绩增幅预计为 31.93%。

国改背景下,公司产能持续外延增长可期：山西焦煤集团由西山集团,汾西集团,霍州集团整合而成,之前存在整而不合的情况,各集团相对独立。公司原隶属于西山集团,本次注入矿井分别隶属于汾西和霍州,我们认为可以看做是山西焦煤集团内部整合的标志。同时, 山西今年进行煤炭企业重组,山西焦煤集团整合省内焦煤资源,未来焦煤行业控制能力提升。2017 年以来,山西省委省政府也先后印发了 《关于深化国企国资改革的指导意见》及相关配套文件,明确提出通过积极开展资本运作等一系列方式来持续优化国有资本布局结构,充分利用上市公司平台,将具有良好经济效益和发展前景的优质资产注入上市公司,实现优质资产的证券化。在国改背景以及解决同业竞争的背景下,公司背靠大股东山西焦煤集团,产能外延增长可期。

2020年12月8日,公司发布公告,1。全资子公司快乐阳光拟与湖南广播影视集团续签《电视节目信息网络传播权采购协议》,续签期限为2021-2025年。2。快乐阳光拟与湖南广播影视集团、湖南广播电视广告总公司续签《联合招商框架协议》,各方同意2021年至2025年就广告客户的联合招商继续开展合作。3。公司调整与咪咕文化科技有限公司的日常关联交易预计交易额度,调整后预计金额将达到8.97亿。

快乐阳光拟与湖南广播影视集团续签协议,采购标的权利包括在湖南卫视在2021年至2025年期间播出的试听节目的网络传播权,价格原则上与2020年保持一致,为5.46亿元/年。如果合同期内湖南卫视出现市场公认的现象级爆款节目,则在现象级爆款节目存续期内,当年采购价格应当较前一年价格上涨10%。

联合招商续签打造广告一体化投放资源,打通招商渠道,提升招商效果截至2020年12月8日,公司与湖南广播影视集团、广告总公司分别累计发生各类关联交易11.99亿元、0.4亿元。2021年-2025年,各方将在湖南卫视,以及芒果TV上为客户联合提供湖南卫视季播节目和常规节目的广告发布服务,具体对外广告代理业务由广告总公司统一负责。

公司与咪咕文化日常关联交易预计额度从7.18亿元调整至8.97亿元,截至2020年12月8日,已发生交易金额7.58亿元。2019年6月,公司与咪咕文化签署了《战略合作协议》,以内容为核心,在多个业务领域开展了深入合作,业务覆盖电信业务、版权合作等等。

我们看好公司“人才+内容”壁垒,持续推出精品综艺和剧集的能力,内容电商成为公司新增长极,维持“强烈推荐”评级

看好公司持续推出精品综艺和剧集能力,充分发挥内容制作优势和全产业链协同优势,围绕精品内容开展新业态为公司带来新增量。预计2020/2021/2022年净利润分别为18.1/22.55/27.26亿元,同比增长56.6%/24.6%/20.9%,当前股价对应PE分别为64.9/52.1/43.1倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：内容电商竞争加剧、人才流失、新项目及用户付费不及预期等。

①发展历程：公司深耕轮胎模具行业25年,已经成为全球轮胎模具行业的龙头企业；销售及售后渠道遍布全球,国际市场发展稳健。

②主要产品：轮胎模具稳健成长,大型零部件业务成为新增长点。2020年上半年,公司轮胎模具业务收入为15.71亿元,同比增长13.53%；大型零部件加工业务收入为8.10亿元,同比增长53.72%。

③财务分析：下游需求旺盛,业绩增速加快。2020年前三季度,公司实现营业收入38.43亿元,同比增长22.57%；归母净利润8.01亿元,同比增长23.09%。

④股权结构：管理层充分持股,核心利益充分绑定。截至2020年8月28日公司高管合计持有44.42%股份,利益绑定充分,有助于增强决策执行能力,最终使得公司价值趋向最大化。

①全球汽车产业稳定发展,国内汽车下乡稳步推进。全球汽车存量市场巨大,汽车产业有望稳定发展。2018年下半年开始,国内汽车销/产量进入下行通道；随着鼓励汽车下乡等政策,国内汽车市场逐步回暖,2020年4-10月国内汽车产销量连续七个月当月增速为正。我们预计2020年汽车销量有望底部企稳,行业固定资产投资反弹可期。

②轮胎模具与产量高度相关,中长期需求向好。轮胎模具为轮胎制造上游行业,受汽车行业影响较大。据公司投资者交流公告,全球轮胎模具市场空间在100-150亿元左右。受益于汽车行业复苏以及新能源车持续放量,轮胎模具中长期需求向好。

③轮胎模具市场集中度较高,公司市场竞争力强。公司自2014年开始,超越韩国世和成为世界龙头,之后一直维持着一个相对强势的增速；现已成为世界轮胎模具研发与生产基地,年产各类轮胎模具20000套,与全球前75名轮胎生产商中62家建立了业务关系,轮胎模具国际市场占有率25%以上。

①补贴政策到期,风电进入抢装潮。2020年1-10月,全国主要发电企业电源工程完成风电投资1835.00亿元,同比增长126.7%；风电发电新增设备容量1829.00万千瓦,同比增长24.76%。随着发电侧平价上网实现,需求将成为行业景气度主导因素,“十四五”期间风电将加速从补充能源转向替代能源。

②全球风电铸件需求快速增长。根据中国铸造协会对风电设备行业平均水平进行测算,2019年风电铸件需求为117.77万吨。参考全球风能理事会对全球风电的装机容量的预测,2020-2024年全球风电铸件总需求为710万吨。

③我国铸件产量全球第一,风电铸件产能集中。根据Modern Casting数据,2018年中国铸件产量4935.00万吨,占全球产量的43.77%。全球风电铸件制造产能中80%以上集中在中国。国内生产风电铸件的企业有20-30家,2019年产能规模最大的是日月股份(40万吨),豪迈科技产能快速扩张(10万吨),大型零部件业务快速增长。

考虑到公司海外业务收入过半且以美元结算, 受美元汇率波动影响较大,在人民币升值背景下会造成短期汇兑损失,我们预计 2020-2022 年公司归母净利润分别为 10.79 亿元、12.71 亿元和 14.43 亿元, 根据最新股价,对应 PE 分别为 20、17、15 倍。公司作为轮胎模具行业龙头, 收入持续稳定增长；受益风电抢装潮,铸件需求旺盛,大型零部件加工业务有望快速增长,增厚公司业绩。

风险提示：经济发展不及预期的风险；汇率波动风险；市场竞争加剧的风险； 原材料价格波动的风险；新型冠状病毒肺炎疫情的不确定性风险。

新时代证券《芒果超媒(300413)跟踪点评：续签内容采购及广告招商协议,锁定优质内容资源》

中泰证券《豪迈科技(002595)：全球轮胎模具龙头,风电产品快速增长》

安信证券《西山煤电(000983)：拟现金收购集团资产,持续外延成长的焦煤龙头崛起》

以上由投资顾问：杨军辉(执业编号：A0740619080002) 进行编辑整理。内容仅做数据展示,不构成投资意见,据此操作风险自担。