[巴菲特股市分析]巴菲特的老师“近乎失传”的选股公式（上）

《格雷厄姆成长股投资策略》，这本书的选题非常巧妙：“巴菲特导师近乎失传的成长股估值公式”，这在某种程度上，也是事实。

投资人对格雷厄姆的印象，基本都是“烟蒂股”、“以远低于账面价值的价格买入”、“对预测成长不看好”等。

其实，格雷厄姆从理念上来讲，是不排斥成长股的，早在1947年的时候，他就提出过“以合理价格买入优秀公司，是一种不错的投资方式”，具体可见我之前的文章《格雷厄姆的估值公式》

而且，让人哭笑不得的是，这位“价值股”宗师一生最大的收益来源，是来源于投资一家成长股，也就是盖可保险GEICO，这一笔成长股投资的收益，超越了他一生其他所有投资的总和。

所以，重温格雷厄姆的“成长股投资策略”，是一件让我兴趣盎然的事情，这本书不论是写作，还是文笔，以及@巴菲特读书会周立秋老师的翻译，都是不错的，值得读一读。

下面是我的阅读感受记录，开始吧。

1.人们已经形成一种普遍观念，即投资者应该追求的收益率，应该与他准备进行的投资风险程度（波动程度）成正比。我们认为，投资者追求的收益率，应该取决于投资者愿意、并能够为他的投资付出多少智慧型努力，这与传统的观点恰恰相反。

我们在日常生活中经常听到“风险越大，收益越大”这句话，如果你有一定的投资经验，并仔细去思考，就会发现这是一句在投资领域被用烂了、但却荒谬无比的话。

一件物品，打折越厉害的时候，买的人承担的风险是越小的，对这个人而言，潜在的收益（比如将来他把物品卖掉）是越高的。

这是我想说的第一个观点，下次再有人告诉你“风险与收益成正比”时，你就知道他大概率是不懂投资的。

我想说的第二个观点，来源于摘录的最后一句。

格雷厄姆曾经说过一句话，大意是：

“普通人只需要转变一点观念（例如长远来看，股票才是赚钱的），以及掌握一些基本的投资技巧，就可以获得令人满意的收益率，但是如果他想要超出这个的收益率，那就要付出艰苦卓越的努力。”

在我看来，这段话的前半部分和后半部分，都是远远被大众低估的。