回顾上周A股行情,A股市场将呈现顶部震荡的态势,成长板块有所回调,金融股和景气度上行的军工股获资金增配。值得关注的是上周五,三大股指在大金融力挺之下,市场走出了一番先抑后扬的翘尾行情。

正如中金公司所述,近一周市场低估值周期性板块继续领涨、市场风格再平衡,但风格转换和A股整体指数走势较为纠结,弱于我们的预期。背后的原因,一方面可能因为A股机构化趋势下追逐短期博弈性机会的资金力量已经不如此前,另一方面可能是政策退出的顾虑限制了市场资金去追逐周期性板块。综合来看,经济数据仍然较为强劲、全球经济复苏大趋势仍在持续的背景下,短期复苏交易可能仍是主线,重点关注低估值、有正面催化因素的板块。

与此同时,中金公司进一步分析,市场对于潜在政策退出影响关注度较高；在近年机构投资者连续获取较好的收益后,临近年底,整体风险偏好不高,也需要注意这些因素对市场的影响。同时,少数新经济领域累计调整幅度已经不小,如部分消费电子股,可以考虑逐步逢低吸纳。

就后市而言,粤开证券指出,近期市场风格出现明显切换,上证指数受大金融、周期板块的带动上行至箱体上沿,创业板则是处于箱体下沿附近。市场对以券商、银行为代表的金融板块的关注度有所提升,后续密切关注成交量的配合情况,如果放量突破则对大盘上行构成利好,打开上行空间,如果突破不成,市场可能继续震荡消化。配置上,关注两条主线。

主线一：把握经济复苏主线。经济基本面持续恢复,而明年一季度由于基数较低的原因,经济增速可能出现大幅增长,从全年来看,经济增速可能前高后低。那么受益于经济复苏的顺周期板块可能会继续受到资金的青睐,如化工、有色、券商、汽车等。

主线二：春季躁动主线。机构年底考核接近尾声,不少机构进行仓位调整,对于今年获利丰厚的板块业绩兑现,准备布局明年。关注景气度较高的品种,如半导体、军工、新能源汽车等龙头品种。

另外,方正证券表示,12月将迎来年末年初主升浪的行情。一方面,全球经济加速复苏,国内外迎来共振,工业金属以及能源价格迭创新高,国内经济生产消费延续双向改善态势,消费和服务及制造业等前期弱势部门正在加速回补,悉数恢复至疫情前水平,四季度经济增速有望恢复至6%左右的水平。另一方面,三季度货政报告确认流动性进入中性环境,本轮利率抬升的幅度已经不小,后续抬升的速度将有所放缓。

在操作策略上,川财证券指出,一是类似煤炭、钢铁等低估值、顺周期板块,这类板块业绩优良同时涨幅较小,临近年底,资金风险偏好降低,低估值板块有望受益；二是关注金融板块,一方面因为整体估值低,业绩较为稳定,另一方面资本市场化改革会推动行业整体发展；三是军工板块,当前国际局势日益复杂化,板块整体估值有望提高。

东吴证券也提出,A股迎来跨年行情,关注通胀主题+可选消费。①在投资者普遍预期需求将复苏的背景下,通胀预期将快速导入市场,部分通胀受益板块如农业、消费、服务、大宗材料行业业绩有望超预期。②2000 年以来 PPI 三次大幅回正的过程中,均可观察到顺周期行业受益明显。需求改善,价格回升的背景下,包括钢铁、化工、机械设备在内的周期行业盈利弹性可观,业绩表现居前,股价也同步反应。③此外可选消费行业在PPI大幅回正过程中也率先复苏,家电、汽车行业业绩改善明显,股价表现也居行业前列。