原标题：退市实施方案上升为顶层设计

近一个月来,中央层面关于健全上市公司退市机制的讲话和文件,推出级别和密度之高前所未有。先是10月上旬,国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》,紧接着10月底国务院金融委召开专题会议,强调提出,提高质量的前提是健全上市公司退出机制。11月2日,以最高领导为组长的中央深改组审议通过《健全上市公司退市机制实施方案》,意味着资本市场这一具体的退市实施方案,已上升为顶层设计。

中央深改组(后改为深改委)是2013年成立的。由这一级别最高的改革领导机构,审议资本市场的某一项改革实施方案印象中就两次：注册制和退市机制。回想一年多前,中央深改委审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》,《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。此后,科创板率先试点注册制,从去年7月首批22家科创企业上市,迄今科创板上市公司已达196家,累计募集资金近2800亿元,合计总市值超过3.5万亿元。今年6月起,创业板增量+存量,同步推进注册制,也取得了令人满意的成绩。迄今不到半年,实施注册制后新上市创业板公司近50家,顺利募资458亿元；更重要的是,为全市场推进注册制创造了条件。

由顶层设计审议推出“退市机制实施方案”,释放的第一个重要信号是,实施方案重在实施。严格退市将不再着重于造声势,不再局限于小修小改的又是“史上最严”、又是“退市新规”,又是两天前证监会上市公司监管部副主任孙念瑞提到的所谓“升级版退市”等种种条文上。接下来的退市公司恐怕不是几家、或者十几二十家的层级,资本市场的生态也不会停留在过去30年,发股上市4000家,退市不足100家的状态。

据报道,孙念瑞的“升级版”,要点是“不单纯考察企业盈利性,而是同时注重持续经营能力”。其实,注册制后创业板退市就有三大类指标,包括交易类指标、财务类指标、规范类指标,而不仅仅是盈利指标。

就拿财务类强制退市指标之一,即“最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于一亿元、或追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于一亿元”为例,略作统计,今年三季报净利润为负、且营收低于1亿元(截止三季末为0.7亿元)的创业板公司就有十来家。如吉艾科技,亏损4.4亿、营收-1006万；ST天龙,亏损2644万、营收125万；邦讯技术,亏损8615 万、营收 1697 万；宝德股份,亏损53万、营收3058万；保力新(原名坚瑞沃能),亏损8740万、营收3299万；聆达股份(原名易世达),亏损743万、营收5355 万；中科海讯,亏损 1257万,营收5385万；达志科技,亏损689万、营收6491万；文化长城,亏损8752万、营收6752万；ST乐凯,亏损2553万、营收7032万。另外,“最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值”,截止三季末也有两家公司：天翔环境,净资产-17.42亿元；佳沃股份,净资产-2.2亿元。

到年报出来,这些符合强制退市指标的公司,要不要退市,会不会退市,是考量“退市实施方案”是真的实施了,还仅仅是开开会、造造声势的重要标尺。

由顶层设计审议推出“退市机制实施方案”,释放的第二项重要信号是,全市场要推进注册制,必须全面落实退市实施方案,即核心在于“入口”和“出口”双向的市场化。

同样以最近一年净利润为负,且营收低于1亿元的强制退市指标为例,三季末亏损且营收低于0.7亿的就有(不计科创板亏损上市公司)90来家。如*ST圣莱,亏损1280万、营收190万；*ST金钰,亏损6.57亿、营收217万；*ST博信,亏损2057万、营收323万；*ST天首,亏损2825万、营收380万；*ST长动,亏损1.2亿、营收856万。

最近一年净资产为负的有40家。如*ST飞马,净资产-111.78亿元,*ST利源,净资产-62.8亿元,*ST金贵,净资产-27.84亿元,*ST金洲,净资产-23.43亿元,*ST节能,净资产-21.99亿元,*ST赫美,净资产-19.05亿元。

眼看2020年即将过去,可如果全市场实施注册制——相信这个时间不会很长,很可能面临退市的这些公司,如今却像没事人一样“正常”交易着,有的股价还在10几乃至20几元。

一个注册制,一个退市制度,从中央最高层,到金融委、证监会,均已将二者放在“并驾齐驱”的地位。“十四五”期间,未来五年,资本市场主要抓什么？就是注册制和退市制度这两项改革的关键抓手,就是注册制和退市制度这两项资本市场最重要的基础制度。