原标题：债市折扣抛售、A股四连跌幕后：基金经理们年底规避波动,慎对白酒股,看好低估值板块

上周,A股大盘涨4天跌1天,股民表示不满意。

这周换了,涨1天跌4天。

高开低走的行情,跌到股民没脾气。

本周A股受情绪推动,市场波动较大。周一,美国大选逐步确定之下,A股放量大涨,上证指数涨1.86%,创业板指涨2.96%。时隔两个月A股成交量重回万亿元,外资大举净买入近200亿。全市场沸腾,大有准备挽起袖子大干一场的架式。

但是,紧接着的是,A 股连跌4天。

截至11月13日收盘,本周上证综指下跌0.06%,深证成指下跌0.61%,创业板指数下跌0.96%,沪深300下跌0.59%。

表现居前的行业是化工(3.57%)、钢铁(3.53%)、采掘(2.81%)、建筑材料(2.67%)、交通运输(2.11%)；

表现相对落后的行业是汽车(-3.50%)、传媒(-2.35%)、通信(-1.67%)、商业贸易(-1.65%)、电气设备(-1.61%)。

值得一提的是,白酒的表现,本周涨了4天,但周五,白酒指数以跌幅超5%收盘。

在年底将至的市场震荡中,短期基金经理们更看好低估值板块,对以白酒为代表的消费股则保持谨慎。不过,他们的长期配置思路仍是以科技、消费、医药等行业为主。

总体来看,本周市场波动较大,对此,海富通基金FOF 投资总监朱赟认为,除了海外疫情反复、美国大选等海外因素外,目前市场对流动性仍然存在较大担忧。

朱赟指出,在经济逐步走向正常化之后,前期的大幅宽松可能会进入逐步紧缩的状态。流动性收紧产生的影响会体现在以下几个方面：一是债券收益率,特别是国债的收益率上行；二是在流动性收紧的情况下,市场对于高估值的板块的估值支撑力减弱。

前海联合基金指出,本周指数先涨后跌。一方面经济持续复苏,迭加美国大选基本尘埃落定,市场不确定性逐步消除,另一方面,新冠疫苗研发进度超预期,货币宽松预期转弱,整体看政策依然保持宽信用,紧货币的状态。

“本周市场走势悲喜交集。周一突破大涨,其后连跌4天。主要原因是受到情绪推动,走势自然就不稳定。比较值得关注的事件是周四信用债市场出现了踩踏,导致周五早段情绪低迷,有担心风险传递到银行行业的声音,使得以上证50为主的指数受到了较大的拖累。”私募排排网未来星基金经理夏风光说。

夏风光表示,“但是,经过债市的多年去杠杆,个别风险实际是完全可控的。总体上情绪的扰动只是短期的因素,当市场情绪得到了一定程度的释放后,仍然会沿着其惯有的动能去运行。”

方信财富基金经理郝心指出,近期市场交投越发低迷,板块之间强弱分化显着,各板块此消彼长令市场无法形成合力,所以行情始终维持区间震荡的格局,后市成交量如果不能温和放大形成合力突破均衡状态,恐怕行情又将重回区间震荡。

乾明资管高级研究员陈雯瑾认为,“正值年末调仓换股期,且处于三季报后的年末业绩真空期,超涨板块如白酒已经进入历史高估值区间,推动了近期市场上的短期抛售避险情绪,今日涨势较好基本为补涨的低估行业,如军工等防御性板块,或者进入景气拐点板块如钛白粉及钴,其中钛白粉受益于三季度行业量价齐升及上游原料强支撑,钴受益于年底新能源汽车三元前驱体放量,均有基本业绩支撑。”

年底将至,此时基金经理们大多看好低估值板块。

不过,长期配置思路仍是以科技、消费、医药等行业为主。

展望下一阶段,朱赟认为,优质企业盈利有望提升,因此在高估值和企业盈利增长之间,市场或呈现出较为矛盾的状态。

朱赟认为,虽然没有大幅的系统性风险,但是赚钱的效应是在减弱的,到年底之前持偏谨慎的态度。

“在操作难度加大的情况下,我们更多的是希望能够保住今年以来的收益,同时能规避一个大幅波动的风险。”她说。

此外,近期债券市场出现折扣较低的抛售,国债收益率大幅抬升。如果信用债市场的恐慌情绪进一步扩散,对于A股市场或存在不同忽视的负面影响,朱赟建议保持警惕。

岁末年初,朱赟表示将重点关注盈利确定性增长、估值也相对比较合理的行业。

而前海联合基金建议,坚定持有三季报业绩超预期行业或板块,同时关注经济复苏受益主线。

前海联合基金指出,截至本周五收盘,沪深两市动态PE估值在20.19倍,整体处于历史中枢水平附近,仍有提升空间。围绕十四五规划和三季报业绩进行优化配置结构,配置思路上短期关注低估值和顺周期行业投资机会,估值具有安全边际、受益经济边际修复的顺周期行业龙头,如银行、汽车、机械、化工、部分可选消费等产业龙头,以及十四五增量明显的新能源、军工等。

不过,前海联合基金长期配置思路是：

一是受益新基建、科技创新周期带来的优质龙头公司,如5G应用、云计算、网络安全、自主可控、半导体设备、工业互联网、硬件创新等。

二是长期产业空间仍大的内需行业核心资产龙头,如消费、医药等。

三是高端制造行业龙头,如新能源、高端装备等。

四是估值具备安全边际、受益稳增长政策的周期行业龙头,如建材、机械等产业龙头。

此外,部分基金经理对估值较高的白酒板块持谨慎态度。

私募排排网未来星基金经理夏风光认为,当前市场结构化已经成为常态,但并非是上涨没有天花板,对于以白酒为代表的消费股需要保持谨慎,对低估值顺周期的化工有色等品种可以给予一定的关注。

信普资产投资总监毛君岳指出,本轮以消费、科技、医药为主的结构性牛市可能接近尾声,虽然上证指数涨幅只有40%左右的涨幅,但创业板指涨幅接近三倍,已经够走完一轮牛市,尤其是白酒板块,在“消费为王”和“长久拥抱伟大企业”的双重鼓吹下,已经炒出了匪夷所思“市梦率”,建议这时候投资者不要飞蛾扑火。

其认为,白酒板块的价值回归,是一个漫长痛苦的过程,甚至可以和2007年的有色,48元的中国石油相提并论。“今年疫情以来,权宜货币政策的溢出效应,已经引起高层重视,降低杠杆才是防患风险之道,近期行情估计难有起色。投资者应该控制仓位,多看少动。”

事实上,在波动的市场中,控制仓位和低吸高抛成为部分基金经理的重要投资策略。

方信财富基金经理郝心明建议,“后市调整到箱体下轨可以逢低介入,反弹至上轨抛出,如果有效形成突破,将顺趋势做加减仓操作。”

乾明资管高级研究员陈雯瑾认为,近期市场情绪波动较大,资金产生分歧,下周行情继续承压且维持震荡可能性较高,短期机会多于长期,建议投资者关注估值合理的景气爬升的白马龙头,并注意控制仓位。