原标题：“流血”上市 在线教育能否破亏损困局？
在线教育公司上市潮正在上演。日前,一起教育科技正式向美国证监会递交了招股说明书,拟在纳斯达克挂牌上市,股票代码“YQ”,承销商为摩根士丹利、高盛和美银证券。
招股书显示,一起教育科技营收虽呈现增长态势,但仍处于严重亏损状态。实际上,近两年在线教育成为资本“抢食”的赛道,头部公司纷纷获得了创纪录的融资,在疫情下巨头也加码在线教育,使得众多腰部(第二梯队)在线教育公司感受到了前所未有的压力,如何在愈发激烈的竞争中生存下来？无疑赴美上市成为众多公司的救命稻草。
日前,小学生在线作业平台一起作业及其母公司一起教育,正式向美国证监会递交招股说明书,股票代码“YQ”。
一起教育创始人兼CEO刘畅于2011年创办一起作业网。刘畅曾任新东方教育科技集团助理副总裁、沈阳新东方学校校长。
值得一提的是,相较于目前国内头部的在线教育公司,一起教育科技的差异化打法在于,其以中小学校园、尤其是以教师侧为切入点,通过覆盖教学、作业、评测等场景,提升教师对其产品的使用频次,进而带动家长/学生侧的付费意愿。
根据招股书披露显示,一起教育2018年、2019年营业收入分别为3.10亿、4.06亿元人民币,同比增长30.75%。今年疫情对一起教育的催化作用明显,截至2020年9月30日止的9个月内一起教育科技的净收入为8.08亿元人民币,同比增长277.48%。其中K12在线课程逐渐成为其营业收入的主要来源,分别为9388万、3.60亿元人民币,占比为30.2%、88.5%。2020年前9个月,该业务营收为7.51亿元人民币,占比为93%,持续发展K12在线课程已经成为一起教育的重要发展方向。
招股书显示,一起教育为全国超过90万教师、5430万学生、4520万家长提供教学、学习和评测应用,目前服务全国7万所学校,覆盖全国三分之一的公立中小学。截至2020年9月30日,一起作业学生端日活跃为680万,月活跃用户为1950万。一起教育在招股书中称,在课外辅导方面,其已成为中国排名前五的在线K12大型课后辅导服务提供商。
一起教育始终未能走出亏损泥潭。招股书显示,2018年、2019年以及2020年前9个月,一起教育分别净亏损6.56亿、9.64亿以及9.75亿元人民币,亏损呈持续扩大趋势。
查看招股书不难发现,其持续亏损的原因主要是经营费用的不断上升,2018年、2019年以及2020年前9个月市场营销费用为3.03亿、5.84亿、8.51亿元人民币,这与行业竞争加剧的现状有关,目前在线教育获客成本依旧高企,头部企业烧钱获客的比拼仍在继续。同时,研究费用投入依旧较高,2018年、2019年以及2020年前9个月为3.99亿、4.91亿、4.23亿元人民币,在线双师课程规模效应有待显露。
尽管一起教育亏损严重,但是并不妨碍其获得资本的青睐。
数据显示,自2011年成立以来,一起教育科技总计完成7轮融资,是资本的宠儿。其中的徐小平和王强的数百万元人民币天使轮投资外,2012年完成来自顺为资本500万美元A轮融资；2013年获顺为资本、真格基金的1000万美元B轮融资；2014年获老虎基金、HCapital、顺为资本等C轮2000万美元投资；2015年获HCapital领投,淡马锡、DST和顺为资本等联合投资的1亿美元D轮融资；2018年获淡马锡领投,中信产业基金、顺为资本等跟投的2.5亿美元E轮融资。
实际上,随着移动互联网以及5G技术持续爆发,在线教育正成为资本抢食的赛道。
据网经社“电数宝”电商大数据库显示,2020年1月至10月,在线教育行业共有83起融资,比去年同期122起下降31.97%；融资总额超356亿元,比去年同期125.9亿元增长182.76%。其中,猿辅导、作业帮、豌豆思维、火花思维等更是获得超10亿元的高额融资。此外,还有大米网校、美术宝、编程猫、阿卡索等知名在线教育平台获得融资。
对此,网经社电子商务研究中心在线教育分析师陈礼腾表示,在其他行业资本遇冷,融资大幅缩水的背景下,在线教育行业一直能保持较高的融资频率,受到众多资本的青睐。但从趋势来看,相比于前几年“广撒网”的投资形式,现在资本变得更加谨慎,更倾向于头部企业,呈现出较为明显的两极分化现象。
本次一起教育“流血”上市,不少业内人士认为,这与一级市场融资困难及现有资本退出套现需求有关。
陈礼腾表示,一直以来,在线教育行业存在以下两个痛点。第一,转化率低,获客成本高。在线教育潜在用户的获取需要投入较高的营销成本,而且转化率普遍不高。第二,普遍亏损。在线教育前期的高额投入再加上在线教育公司盈利周期长,导致目前在线教育企业大多处于烧钱阶段。
成本高企、亏损持续无疑给包括一起教育在内的各大机构扩张带来沉重的压力。
今年以来,在线教育赛道的竞争愈发激烈,马太效应非常明显,大型投资机构表现出对猿辅导等在线教育头部企业的极度热情。在今年上半年的融资中,仅猿辅导和作业帮两家就占了总融资额的80%左右,其他公司的融资额占比很小。
那么对于那些未能挤入最头部位置的玩家,在一级市场面前更为缺乏吸引力,而一旦缺少资金支持,中腰部玩家生存空间将被进一步挤压。此外疫情之后,在线教育获得了难得的窗口期,腾讯、字节跳动等巨头们也是蜂拥而上,无疑让这种竞争火上浇油。
一位参与了多家在线教育公司融资的业内人士告诉记者,在目前赛道如此拥挤的情况下,已经有多家明星在线教育公司出于自身业务发展需要,或受对赌协议所限,都计划在明年赴美上市,争取拿到融资备战新一轮的竞争。
根据目前的投资状况来看,投资方比较青睐能较精准地找到用户“痛点”,能持续有效地解决用户的“刚需”,在技术、师资、课程、运营等方面能快速形成较高壁垒,能尽可能地有效防止商业上的模式被复制的样本。
对于腰部在线教育平台而言,一般能解决几个“大类上”的“痛点”：如教育资源问题(名师、独家有效的课程等),教育公平问题(如低价格高价值,让更多家庭受益等),教育方式问题(如时间上的节省、陪练、沉浸式教学等),教育预期问题(如培养目标、评价方式、学生输送出口等)。
以音乐学习为例,其痛点是“在家高效且正确的练琴”。如果带着错误的问题回家练习,一连练了好几天,肌肉记忆习惯导致的错误很难改正,且重复性练习同一首曲子对于孩子来说很枯燥,久而久之,孩子就会变得厌恶学习音乐,而在这个过程中,家长几乎帮不上什么忙。某在线教育公司推出多年的“跟我练”则解决了学生“学而不练、家长无法正确辅导”的学习难题。
此外,以较低的价格享受到较高水准的教学也是线上教育的优势。
在线教育平台的发展最终看的是稳定的获客能力、核心的技术壁垒和专业的内容定制。
在内容升级方面发力也是建立壁垒的关键。目前,“私人定制,个性化教学”已经成为不少在线教育以内容提升为重的在线教育平台的发力点和突破点。在学生正式开课前,某公司的课程顾问会将学生学琴的进度、目标、习惯和兴趣偏好等信息录入系统,再由任课教师为其匹配适合该学生的个性化的教学内容,由此,匹配给每位学员更适合自己的练习曲目和课程量,从而实现个性化、针对性教学；某另一平台会根据每位学生的差异性,以学生的个性、学习程度出发,为学生选择合适的授课老师,制定专属课程,从幼儿学前培育直至高等教育、留学深造等长期培养,实现精英式、定制化的教育。
可以想见,未来,提供更专业的内容、更专业的教育、更专业的技术、更稳定的内容变现,已经成为在线教育业界的发展共识。