[皮海洲股市分析]可转债“熔断潮”后风险凸现投资者莫接烫手山芋 

10月26日，星期一，是《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》）发布后的首个交易日，早盘的可转债市场仍然延续上周火爆的走势，“熔断潮”云涌，逾10只转债盘中临停，多只转债盘中临停两次。

不过，这种火爆的局面在盘中还是出现了分化的走势。截至收盘，通光转债、九洲转债等品种保持并扩大了两次临停的成果。其中通光转债、九洲转债的涨幅分别达到84.24%、72.22%。也有的转债品种则在“熔断”后回调，并没有守住“熔断”的成果。而银河转债、智能转债则在上涨“熔断”之后变成了大幅下跌，其中智能转债盘中由上涨“熔断”变身为下跌“熔断”，最终智能转债下跌了14.42%。可转债暴炒的局面在一定程度上有所收敛。

最近一个时期，可转债市场部分转债品种的走势有些疯狂。比如10月21日，万里转债报涨72%；10月22日，正元转债报涨176%，银河转债上涨73%；10月23日，银河转债盘中一度大涨116.91%，最终收跌3.86%；而智能转债盘中一度涨幅达148.28%，最终收涨48.28%。可转债品种的这种疯狂走势自然受到了监管部门的关注。如10月23日，正元转债被停牌核查。当晚，证监会发布《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》，公开向社会征求意见，以期进一步规范可转债市场，防范交易风险。

管理层对可转债市场出手是很有必要的，因为市场对可转债品种的炒作，纯粹是一种投机炒作。而这种投机炒作又完全是钻了交易制度的漏洞。比如，可转债市场实行的是T 0交易，投资者可以不受限制地进行T 0交易，所以这就有了10月21日万里转债换手率高达12588.91%、蓝盾转债换手率高达12436.26%的“盛况”。如此高企的换手率充满揭示了可转债投机炒作的本质。

不仅如此，可转债市场还有一个漏洞是，用“熔断”代替了涨跌幅限制。比如，盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过20%的，以及盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过30%的，都需要实施盘中临时停牌，单次临时停牌时间为30分钟。这样在涨幅超过30%之后，就不再有涨幅限制了，于是这就有了一天上涨100%甚至更高涨幅的出现。可转债品种的投机炒作显然是利用了这一大漏洞，这也是可转债的投机炒作最吸引热钱的地方，而不像股市有10%或20%的涨跌幅限制。这也使得热钱有了最大的用武之地。

而这种过度炒作在达到快速赚钱的同时，也极大地放大了可转债的投资风险。比如，今天的智能转债由上涨“熔断”变身下跌“熔断”，投资者的损失超过30%。而10月23日，银河转债最高价达到449元，收盘价为199元，跌幅更是达到55.68%。可转债价格如此巨大的波动，带给投资者的风险是巨大的。

也正因如此，投资者有必要远离这种高风险的投机炒作。虽然可转债价格的大幅上涨会带给投资者以快速赚钱效应，但价格的急剧波动，也会让投资者付出巨大的代价。尤其是监管的利剑已经指向可转债的投机炒作，规范可转债市场的投资行为，已成为监管的指向所在，因此，少数投机炒高的可转债品种已成为市场中的烫手山芋，其价格的下跌几乎不可避免，投资者一定要远离这样的可转债品种。没有在这些可转债品种上赚钱，投资者更加没有理由要到这些可转债品种上去亏钱了。