原标题：两因素致白马股大跌 低估值板块更有潜力

国庆节后赚钱效应总体较为显着,但与之形成鲜明对比的是,市场频频出现蓝筹大白马股价“闪崩”现象。10月份以来,A股市场整体呈现震荡走强的态势,截至上周五A股累计涨幅为1.7%,两市共计594家上市公司涨幅超过10%,占上市公司总数的14.6%,总体来看赚钱效应较为显着。然而与之形成鲜明对比的是,10月份以来有关大白马股价“闪崩”的消息不断,其中不乏长春高新、涪陵榨菜、吉比特等优质龙头公司。根据我们统计,10月份以来,沪深两市跌幅在10%以上的公司共计164家,其中市值在300亿元之上的数量共计32家。

龙头公司股价“闪崩”最直接的原因还是在于业绩的不达预期,因此在财报季谨防财务爆雷显得十分重要。当前正值三季报密集披露期,根据我们此前统计的数据,三季度上市公司的业绩整体上出现了大幅的改善,不过这当中依然需要警惕个股业绩不达预期的情况。从近期股价出现“闪崩”的龙头公司业绩来看,大多数往往不及市场预期。例如上周四晚涪陵榨菜公布的三季度单季净利润同比增速仅为3.01%,相比二季度大幅下滑,同样低于市场预期,上周五当天公司股价直线跌停。此外,长春高新、吉比特等公司股价大幅回调的背后都与业绩不及预期直接相关。

此外,生拔估值行情下,估值过高也是近期大部分龙头公司股价出现回调的重要因素。10月份以来跌幅在10%以上的公司以及近期股价“闪崩”的白马标的多集中在医药、电子和计算机等行业,而这些行业最大的特征就是在于估值处于历史的极高位；虽然下半年来这些板块已经有所回调,但最新的申万医药、电子和计算机一级指数估值依然处于2010年来91%、88%和56%的分位数。过高的估值一方面反映了市场对公司未来的成长性打得过满,一旦业绩不达预期往往会带来戴维斯双杀,引发股价大幅回调；另一方面,估值过高也可能引发大股东在高位进行减持,例如长春高新、涪陵榨菜等公司均存在减持利空。

相比上半年,当前流动性最为宽松的时期已经过去,而经济复苏成为较为确定的方向,低估值、顺周期等板块具有更高的性价比。统计局公布的数据显示,三季度我国GDP增速为4.9%,相比二季度继续提高,并且前三季度GDP增速也已转正。而随着经济的逐渐修复,近期央行的表态也显示货币政策将回归正常化。在这样的背景下,行情的逻辑将由分母端向分子端转换,下半年市场的估值收敛行情仍将会持续,这一过程中我们认为低估值、顺周期等板块将具有更高的性价比。