【消息面】

沪深股市低迷，北向资金继续流出，截至收盘，北向资金净流出12.92亿元，其中，沪股通净流出10.7亿元，深股通净流出2.22亿元。本周北向资金全部净流出，净流出总额为247.1亿元，今年合计流入额不足1000亿。

【盘前预判】

调整进入尾声阶段，如果今天直接跌到箱底（7月6日的缺口位置），那么今天就可以看到调整低点；如果慢跌，加上反弹，那么最晚下周二会看到调整低点。见到低点不是代表马上涨。从60分钟指标看，今天会出现一个底背离，要等这个60分钟底部结构走完，也就是国庆长假后，指数就会慢慢涨起来了。

【今天走势】

9月25日（周五）两市大盘高开低走，再收阴线。截至收盘，沪指跌0.12%，报3219点；深成指跌0.02%，报12814点；创业板指涨0.18%，报2540点。全天两市成交5694亿元，比上一个交易日的6793亿元减少了1099亿元，量能在昨天放大2.8%的基础上，今天萎缩了16.2%。

三大指数早盘高开冲高，创指一度涨近1.5%，旅游板块表现强势。此后指数震荡下行，疫苗板块表现强势，免税店板块逆势拉升。临近午间收盘，沪指、深成指先后翻绿。午后三大指数集体翻绿，注册制次新股走弱，证券板块拉升，资金出逃意愿强烈。临近收盘，两市小幅拉升，军工板块盘尾异动。个股普跌，市场氛围寡淡，抄底资金寥寥，赚钱效应极差。

【市场热点】

从盘面上看，旅游、证券、国防军工板块涨幅居前，注册制次新股、农业种植、光刻胶板块跌幅居前。

热点板块：旅游。腾邦国际涨停，西域旅游、岭南控股、天目湖、众信旅游等早盘大涨。消息面上，近日，文旅部发布《关于做好2020年国庆节、中秋节假期旅游景区开放管理工作的通知》，通知中提到旅游景区接待游客量上限由原来最大承载量的50%上调至75%。

【技术分析】

从均线系统来看，今天大盘在5日、10日、20日、30日和60日线下方运行，下方仅有长期均线半年线和年线支撑。从成交量观察，本周连续缩量，已经到达地量的水平。60分钟和日线MACD都是绿柱运行。

【后市观点】

上周五大盘涨幅超出预期，主要是因为富时罗素纳A调整，共新纳入150只中国A股，北向资金被动配置，净流入为7月29日以来首次，属于脉冲行情。本周连续缩量，节前效应明显。

从大局看，还是在箱体中运行，箱体运行是我7月份开始后的中期观点，这个箱体可能要运行4个月，也就是从7月份到10月份，7月6日的缺口（3152-3187）是箱体下沿，箱体上沿3458点。

行情进入末端杀，也就是5浪杀跌的阶段。一般而言，一波完整的下跌走势会分三个阶段，第一阶段（1浪）是杀获利盘，第二阶段（3浪）是杀抢反弹的人，第三阶段（5浪），也就是杀跌的尾声阶段，是杀套牢割肉恐慌盘。

从时间上看，本轮反弹是从8月18日开始的，到8月27日，是（1浪）下跌，是杀获利盘，科创板跌幅最大。第二波是从8月31日开始的，是（3浪）是杀抢反弹的人，反弹不是底。现在就是（5浪），也就是杀跌的尾声阶段。

今天大盘创本次调整新低3208点，60分钟出现底背离，底背离就是指数创新低，指标不创新低，所以我们现在就是等待60分钟底部结构的出现。

节前挖坑，节后反弹，是历来的套路。拉长周期来看，市场也处于调整的后期。当然，往往调整后期，杀跌越是恐怖，熊尾巴杀人可相当厉害。