[皮海洲股市分析]IPO发行价为2.49元新股上纬新材被“牺牲”了吗

近日，科创板新股上纬新材的询价结果受到市场的广泛关注。根据上纬新材9月15日发布的公告，公司IPO发行价为2.49元/股，扣除发行费用后，预计募集资金净额7004.27万元，募资净额不足该公司去年全年的净利润。而2.49元对应的市盈率为12.83倍，远低于可比上市公司42倍的扣非后静态市盈率。

在目前新股“三高”发行较为普遍的背景下，上纬新材2.49元的超低发行价确实有些令人意外，但这终究也是市场询价的结果，是市场的一种选择。当然，从发行人的角度来说，对这一询价结果的不满意是可以理解的。毕竟上纬新材投价报告价格下限是11.24元/股，最终定价2.49元/股仅为投价报告下限的22.15%。这样的结果当然是发行人所难以接受的。

也正因如此，在询价结果出来后，上纬新材在内部召开了高层会议，大家初步都投出了反对票，希望放弃这次上市。而作为主承销商的申万证券则希望公司不要放弃上市的门票，希望公司方面能够负重前行。而公司董秘谢珮甄在9月17日接受有关媒体采访时表示，公司可以做牺牲者，希望补漏洞，没有后来者遭殃。

其实，面对2.49元发行价的询价结果，上纬新材可以不上市，可以另外再选择合适的发行时机。但认为这种低价发行就是让公司做了“牺牲者”，这种说法显然是不妥当的。而把低价发行视为“遭殃”，这种说法更是大错特错。难道在发行价格上向市场让点利，向投资者让点利就叫“遭殃”吗？这也足见该公司上市的动机存在问题。

应该说，上纬新材的新股询价环节确实暴露出某些问题。根据上纬新材发行公告，有415家网下投资者管理的6954个配售对象符合询价条件，其中包括兴全基金、华宝基金等399家机构管理的6903个配售对象包括报价统一为2.49元，占比超过90%。这样的报价确实太默契了，不能不令人怀疑。在这个问题上，监管部门确实有介入调查的必要。

但就此认为上纬新材被“牺牲”了，这样的理解显然是错误的。而且即便真的是被牺牲了，那也只是暂时的。毕竟市场是有纠错功能的，即便上纬新材的发行价真的被错杀了，但股票上市后，其股价还会向其价值靠拢。如果公司方面真的对自己的公司发展充满信心，那就应该相信公司的股价还会涨上去。而企业上市之后是可以进行再融资的，而且再融资的手续也很方便。届时公司进行再融资，不是一样可以把IPO时没有融到位的资金再融资回来吗？因此，除非公司真的很平庸，上市后公司股价一蹶不振，但果真如此，这也不存在错杀与牺牲的问题。

不仅如此，上纬新材的低价发行也不妨碍公司股东的减持减持。目前一些上市公司的上市，其中一个很重要的动力，就是为了股东的减持减持。但上纬新材低价发行并不影响股东的利益。因为股东减持最早也是在一年之后，如果公司业绩优秀，发展前景看好，或许一年之后，公司股价早就“换了人间”。相反，如果公司业绩不好，那么，即便是高价发行，股价也会跌回低位，公司股东同样也不可能高价减持减持。所以，上纬新材的低价发行对于公司股东的减持其实是没有太大影响的。

其实，对于上纬新材来说，IPO询出2.49元低价发行的结果，这是公司方面所改变不了的事情。但这实际上正是公司以一个良好的形象进入资本市场的一个良好机遇。通过低价发行，让利广大投资者，这与一些公司高价发行的圈钱行为形成鲜明的对比，因此，此举正好可以树立公司良好的市场形象，进而密切与投资者的关系，让公司得到更多投资者的拥护、爱戴和支持。但遗憾的是，这样一个大好的机会被公司方面错过了，公司方面对低价发行表现出了太多的失望，这种做法本身是很令投资者感到失望的，一些IPO公司的素质确实有待提高。