[巴菲特股市分析]阿蒙森、巴菲特与乌龟 稳定持续的力量

20世纪上半叶，随着科学技术的发展完善，世界各地涌现了探险潮，遥远又极寒的处女之地——南极极点，自然而然也成了探险家们的终极目标。

1911年底，挪威人阿蒙森及英国人斯科特，不约而同地向着南极极点进发，力争成为到达极点的“第一人”。他们率领着各自的团队，朝着南极极点，展开了一场人类历史上伟大的竞赛。 

最终，阿蒙森比斯科特提前了1个多月到达极点，他在极点给斯科特留下了一封信，让其转交给挪威国王告诉他们的壮举，以免他未能完成回程。

戏剧性的是，阿蒙森最后成功返回了，但斯科特团队带着阿蒙森的信，倒在了回程的路上，不但丢失了第一人的称号，也丢掉了自己的性命。

事后，通过阿蒙森的回忆录，以及斯科特的日记本，给世界还原了这场竞赛的细节，也让我们得以知晓阿蒙森胜利的原因。

其中一个重要的因素在于，阿蒙森稳定的行进计划，他使用爱斯基摩犬作为畜力，在前一年的路线勘探和补给站设置的过程中，他就对这些犬做了精密的测试，发觉它们每天行进28公里比较合适，一旦超出，恢复体力则需要更长的时间。

于是，在正式的竞赛中，阿蒙森团队每天都往前推进大约30公里，无论天气的好坏。

反观斯科特团队，他们相对而言较随意，天气好的时候走多达40-50公里，天气差的时候就呆在营地，只是祈祷坏天气快点过去。

他们选择了西伯利亚矮种马作为畜力，虽然马的载重更大，但随着马匹的陆续死亡，他们不得不用人力拉雪橇，又使得行进计划更飘忽不定。

阿蒙森不但第一个达到极点，甚至返回大本营的日子也与他计划得一天不差。可以说，稳定性、持续性，是造就他第一人并成功返回的基石。 

把时光拨转到现在，有一位老人也以他的稳定性、持续性书写着投资领域的传奇，他就是巴菲特先生。

从1957年至今，巴菲特已经有了63年的公开业绩，如果按照净值来模拟其投资业绩，时至今日，1957年初始的1元净值，现在已经高达19万倍之多，年复合收益率21.31%，展现了其卓越的投资能力。

同时，如果细究他每一年的业绩回报，会发现一个特点，63年中，巴菲特只有11年是亏损的，占比很少，并且，他只有3个年份的回撤超过20%。

从巴菲特身上，我们通常会惊叹于复利的力量，但这里有一个前提，复利滚动的基础，是能以持续的正收益保持增长，如果产生了一定的回撤，即损失了本金，复利同样也会起到巨大的反噬作用。

一位有着100%、100%、-50%三年业绩的基金经理与一位3年每年26%的基金经理的最终业绩是一样的，都是100%。虽然前者从简单平均数上看要远高于后者，但最后-50%的权重是非常巨大的，“杀伤力”也巨大。

因而，避免重大的亏损，或是长期的负收益，无论对于机构的投资，还是个人的财富管理，都是极为重要的一部分。

毕竟斯科特可以因为恶劣天气而选择止步不前，但不当的风险控制还可能将我们的财富大幅缩水倒退。

其实早在2500年前，古希腊寓言家伊索已经诠释了这个道理：

乌龟与兔子为他们俩谁跑得快而争论不休。于是，他们定好了比赛的时间和地点。比赛一开始，兔子觉得自己是天生的飞毛腿，跑得快，对比赛掉以轻心，躺在路旁睡着了。

乌龟深知自己走得慢，毫不气馁，不停地朝前奔跑。结果，乌龟超过了熟睡的兔子，夺得了胜利。

乌龟所做的，无非就是让自己一直前进，不停下，不后退。 

当然，如果只是想着避免亏损，是远无法达到年复合21.1%业绩的，如果要到达极点，即便每天都走，但如果只走三五里路也是不行的。

所以持续、稳定的另一面是在于能否维持在一个较高的速度或增长上。

斯科特失利的原因之一在于他对于犬类的偏见，他相信更能承重的马匹和拖拉机，但是严酷的南极环境使得西伯利亚马承受不住，纷纷冻死，拖拉机更是报废成一堆烂铁，最后不得不以人来拉雪橇。

相比之下，爱斯基摩犬能在更冷的环境下生存，虽然载重少，但能确保行进的速度。

同时，阿蒙森为了南极旅行，向生活在北极地区的因纽特人学习，穿着狼皮制作的衣服，使得他们能在-40度以下依然能够保持温暖，而斯科特选择了传统的棉花及羊毛制衣，既不能保暖，又不能使汗挥发出去，使得他们身上又冷又潮，加速体力消耗。

值得一提的是，公元10世纪到公元14世纪时，挪威人曾定居于格陵兰岛，因为严酷的自然环境，聚落最后崩溃消失，而比他们还晚到格陵兰100多年的因纽特人却持续地定居并在岛上繁衍至今。

科学家们经过研究，发觉挪威人本可以避免崩溃，但他们自视高人一等的欧洲人，并不屑于向因纽特人学习更适合当地环境的捕猎和制船技术。

阿蒙森并没有犯下祖先的错误，相反，他和因纽特人生活了一年多时间，就为了向他们学习如何在冰天雪地里生活、求生。

因而，阿蒙森的成功，在于仔细研究了他的既定目标，虚心学习运用了更合适、更先进的工具及方法，使得其能够保持高速前行。

他甚至连午餐也作了特别的安排，使用了一种新设计的保温瓶，在每天启程前吃早餐时，便把热饭菜装在保温瓶里。这样午餐可以在任何时间吃，既节约燃料，又省时间。而由于需要扎营生火，斯科特团队吃顿午餐要多花1个小时。

我们财富管理所面对的挑战，虽远不及阿蒙森和斯科特那么严峻，但明确自己的理财目标，清楚自己的现金流需求，对各个投资的资产类别进行详细的学习研究，以匹配自己的需求，也是我们财富增长的重要前提。

如果我们连一个投资资产的风险类别，收益属性都没了解清楚就投资，很容易就和斯科特犯了一样的错误。

同时，巴菲特的经验也告诉我们，股票类资产在长期表现中具有可观的回报，尤其是他在上世纪八九十年代的收益回报极为惊人。

宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授杰里米·西格尔根据历史数据，制作了一幅美国市场过去200年资产类别的长期收益率。