近日,机构团宠的大消费股开始连续下跌。海天味业、片仔癀等两天下跌了10%及以上,机构抱团“核心资产”的羊群效应,开始引发剧烈波动。

最近几年,所谓“核心资产”股价涨幅惊人,茅台、海天、恒瑞、片仔癀2017年以来股价涨幅分别460%、636%、366%、447%；虽然这些公司业绩还不错,但难以跟上快速上涨的股价,使得估值高企,海天85倍市盈率、茅台49倍市盈率。

内外资机构持续加仓抱团,对股价助力不少。今年基金二季报显示,公募基金持有食品饮料板块比例为13.64%,位居全行业第三位,该板块在全市场的占比标准配置为3.9%,超配比例高达9.74%。

股票投资中有个“遛狗理论”,说的是股票的价格和价值的关系,就像人和狗的关系,虽然狗一会在人前面一会在人后面,但终究会回到主人身边,价格也终会回归价值。树不会长上天,即使是机构抱团的核心资产,也逃脱不了客观规律和常识。而龙虎榜席位显示,已有机构席位这两天卖出,抱团或许正在瓦解。

银河证券近日也表示,近期食品饮料持续走强,白酒、调味品等行业市盈率不断创近年新高,不再对当下创纪录的消费股再唱赞歌,因为创纪录估值意味着未来投资回报率下降。

2013-2015年创业板也曾被热炒上天,后来下跌了几年,2019年后才重拾升势。2015年乐视、安硕信息等新经济股疯涨,机构“功不可没”,回头来看,当年市梦率估值的所谓互联网股,有的已退市、有的在地上趴着。

上世纪70年代,美国也出现过核心资产漂亮50行情。1970年代初美股漂亮50的估值也曾达高峰,可口可乐46倍PE、麦当劳71倍,强生制药57倍,迪士尼71倍；巅峰过后,漂亮50开始了长达10年的估值回归之旅,一些股票回落超60%。

过去,我们认为成熟市场波动小,在今年之前89岁的股神巴菲特只经历过一次熔断,然而他今年3月份就见证了“10天4次熔断”；曾经,我们认为机构就代表着专业、理性,然而抱团起来一样会出现“羊群效应”,在某些时候,和散户的贪婪与恐惧一样。