作者：李大霄 来源：功夫财经

为了进一步促进国内高科技行业发展，同时推动资本市场的市场化改革进程，去年科创板获批成立并试行注册制发行制度，今年创业板也进行了注册制发行改革，一大批高科技公司获得了上市的机会，并且市场给予了较高的估值水平。

一般来说，资本市场品种高估值水平分为两种情况，一种是市场价格过高，一种是上市公司业绩太差。

显然，当前的科创板和创业板高估值是大多由于市场价格过高，而这些企业未来发展的不确定性较大，业绩大幅波动的概率较高，因此，对于普通投资者来说，追高这类股票的风险很大。

同时，一些产业资本已经借助市场高估现象，积极从市场存量品种中主动退出。难道新股票就一定会比这些市场存量的老股要好吗？

国内资本市场基础制度尚未完备，新股上市之初也存在流动性溢价的现象，加之规模较小的股票易受资金操控，因此，一些高估值现象都被给予美好的发展前景。然而，伟大不是从“泡沫”中来，而是在“磨难”中诞生。

图一：科创50指数

数据来源：wind

01

伟大的公司必将经历坎坷

即便是国内第一大民营高科技企业—华为公司，其在5G通讯领域技术领先全球，仍要面临美国政府的无理打压。

华为公司的领导将他们这家企业比喻为“弹孔累累的烂飞机”，可见，中国的高科技企业即便在某一领域领先世界，也要经历磨难，遭受无理的打压。

当然，现在仍无法预测华为公司的未来，但是，世界上许多伟大公司也都经历过的曲折发展过程。

02

伟大的公司要具备全球竞争力

掌握某一领域的硬科技是高科技公司可以发展壮大的重要基础，但是，这并不代表其一定可以成为伟大的公司。

伟大的公司的能力不仅体现在研发能力的优势，还有制造，营销，市场，定价，标准等多个领域拥有较强的话语权，综合表现为其具有较强的全球竞争力。

显然，实现在多个发展维度的领先不是一个简单的过程，因此，相应企业的金融市场定价也将面临复杂的波动过程。

对于一般投资者，要注意投资时机的把握，低买高卖仍是优选策略，而不是盲目的追涨杀跌。

03

伟大的公司是少数派

高科技发展领域存在赢者通吃的规律。从芯片制造来看，全球前三的企业才有较好的投资回报，其他企业都面临被淘汰的风险。

目前，虽然美国政府对国内部分企业供给实施限制措施，使得部分技术落后的芯片制造企业获得产品销售增长周期，但是，并不代表这类企业未来不会面临更加困难的市场竞争局面。

掌握领先技术海外企业必然会在供给限制解除后从市场的角度打压技术落后的企业，实现其市场份额的垄断地位。因此，国内相关高科技企业需在红利发展周期积极提升技术水平，而不是去留恋金融市场短期热捧。

04

伟大的公司要有伟大的投资者

伟大的公司必然有伟大的投资者，高科技领域也同样适用这一规律。

给予新上市高科技公司较高的定价、较高的估值，是投资者对于这类投资标的的偏好，反映了一种市场现象，但是，这并不代表这是催生伟大公司的必由之路。

真正具有慧眼的伟大投资者，往往是在企业的发展潜力被市场大幅低估的时候，选择投资入市，获取其长期发展的收益，而不是在市场完全透支了其发展潜力的情况下，追高买入。

受益于投资者在其市场困难阶段的支持，伟大的公司也获得较好的发展，而不是面对金融市场的追涨杀跌，在最困难的阶段面对发展的窘境。

05

金融市场要平衡融资者和投资者的利益

从资本市场的发展角度来看，对于任何市场及板块，都应该尽量平衡融资者和投资者之间的利益。

从当前国内资本市场发展来看，频繁出现的高估值现象是不利于吸引社会财富转向股市的。

过高的估值水平时常伴随着股市过度的波动，而股市过度波动对投资者长期持股市值稳定性影响太大，对吸引场外中长期资金持续流入造成阻碍。

在国内资本市场风险对冲机制尚不完备的情况下，注册制发行体系融资供给有助于限制新股和次新股高估值现象，而对鼓吹高估值的行为则不宜鼓励。

图二：上证指数

数据来源：wind

06

金融市场要有优胜劣汰的能力

金融市场也要去伪存真，才能培育伟大的公司。大量的新股上市公司也将面临更为严苛的市场竞争压力，这方面老股公司显然要比新股公司有优势。

高估值企业不代表不会面临退市风险，曾经的某高估值大市值股票也在面临黯然退市的局面。

金融市场不仅为上市公司提供融资便利，同时是检验其发展能力的重要舞台；投资者则应该用好的价格投资好的公司。