《中国经济周刊》首席研究员 钮文新
北京时间7月14日凌晨1:45，道琼斯工业平均指数二次触及26294点——6月10日和6月11日所形成的“下跌突破缺口”下沿之后，再次掉头向下，而尾盘更呈现加速跳水之势。从技术角度看，前方留下644点的“下跌突破跳空缺口”，经历21个交易日不能回补，而且一旦触及缺口下沿就跌，说明缺口阻力巨大，而整个市场则较为明确地呈现弱势状态。依此表现，未来最佳状况是就此窄幅横盘震荡，但能盘多久？比较讨厌的是：久盘必跌。
在美股三大指数中，相对较为健康的纳斯达克指数，尽管昨夜跌幅达2.13%，但从技术看，那基本属于创出新高之后“对前期高点的回踩确认”。当然，是否能够回踩成功？那还需要走出来看，现在仅仅是个技术判断而已。不过，针对“未来经济科技引导”的确定性趋势，美股也好、A股也罢，还真需要把传统经济为主体的市场指数走势，与新经济为主体的市场指数走势区分开来，分别看待。
技术上给出的解释，是否可以得到经济基本面的支持？如果现在从美国经济基本面找些美股下跌的理由，那可真是一件再轻松不过的事情了。因为，最近一段时间，美国经济、社会出现的“坏消息”越来越多。
最大的“坏消息”莫过于“疫情更加严重地失控”了。疫情中，美国公众对种族主义的抗议示威此起彼伏，但最近突然消停了。是政府管理有效形成的缓和？恐怕不是，或许是美国疫情二次爆发，自然制约了人们集会的冲动。从最近几天的情况看，美国单日新增新冠肺炎确诊病例已经冲上6万阶梯，而按照流行病学专家福奇的观点：第一，现在这种情况不是二次爆发，而3月以来的疫情爆发从未结束，中途只是出现缓和而已；第二，目前尚未看到疫情在美国有结束的迹象，而未来出现单日10万人确诊也并不意外。
最新的消息是：当地时间7月13日的24个小时，美国佛罗里达州新增1.5万确诊病例。实际上，时间进入6月之后，美国疫情扩散变日甚一日，而7月份之后，情况则更加严重。7月4日，美国“独立日”那天，全美新增新冠肺炎确诊病例57718例，再创疫情暴发以来单日新增病例数新高，但就是这样，也未阻止美国反对种族歧视和暴力执法的抗议活动，示威者与警察之间甚至发生较为严重的冲突。也正是这一天，美国50个州当中，已有40个州的新冠肺炎确诊病例再呈爆炸式上升，助推疫情快速蔓延。
数据反映的事实是：佛罗里达州3天之内有两天新增病例数破万，新冠病毒检测阳性率高达13.1%；得克萨斯州7月4日当天确诊病例首次超过8000例，再创新高；整个美国已有11个州最近一周的新冠病毒检测阳性率超过10%，高出世卫组织建议的5%——重启经济活动安全线的一倍多。为此，美国至少23个州宣布暂停重启经济计划。
急速恶化的疫情形势不得不让人担忧美国经济的未来。美国政府真有本事一面任由疫情扩散、一面实现经济健康增长？显然没人相信。对股市而言，现在最大的困扰因素是：美国经济到底有多糟糕，马上将从上市公司半年报中体现出来，这个数据“被造假”的可能性应当不会很大，而它势必受到美国疫情约束经济活动、以及美国对外霸道经济政策“不断恶化与各国经贸关系”的严重影响。
另一个无解的问题进一步快速发酵：美国财政支出进一步扩大。最新的消息是：北京时间7月13日，美国政府机构发布的报告显示：仅仅是6月份，美国财政就录得8640亿美元的预算赤字，同样再创有纪录以来的新高。报告称：因应对新冠肺炎疫情对经济形成的冲击，联邦政府支出同比增加两倍多。
一面是财政赤字爆发式增长，一面是财政收入断崖式下降，两者相加，大大提高了美联储维护政府、市场稳定的难度。从7月14日发布的、美联储未来两周针对国债和MBS（信贷资产抵押证券）的最新进度表看，7月14日至7月27日，美联储将通过“永久性公开市场计划（POMO）每天购买90亿美元美国国债和MBS；同时，通过美联储将维持回购操作的规模、频率和最低出价不变。
尽管最近一段时间美联储资产负债表有所收缩：从最多时新增3万亿美元，退减到现在的2.82万亿美元，但市场普遍认为，这与美联储和它国央行货币互换减少密切相关。比如6月的第三周，美联储和海外央行的货币互换下降了920亿美元。先不要急着得出“美联储未来继续缩表”的结论，因为疫情发展态势一旦再度引发市场危机，美联储再度扩表或不可避免。
流行病学专家福奇7月2日在美国国会参议院卫生、教育、劳工与养老金委员会听证会上说：新冠肺炎疫情在美国的发展趋势“非常令人忧虑”，目前每天新增病例在4万例以上，如果形势无法得到扭转，有可能每天新增10万病例。福奇说：如果看看新增病例数曲线，我们就会知道：我们的方向错了，现在必须尽快采取措施。尽快采取措施？采取什么措施？现在看，美国联邦政府已经表示“不会再按经济暂停键”，但会不会有更多州暂停经济重启？如果一些州控制、一些州不控制，那对于美国整体而言，疫情会否周而复始？未来还会让经济停摆多长时间？
巨大的不确定风险必然威胁美国股市。芝加哥期权交易所（CBOE）波动率指数（VIX）顽固地保持在30（历史读数中最高的10%）附近，它似乎预示着美股后市将再次大跌。