受新冠肺炎疫情影响,今年上半年A股各行业、公司间业绩严重分化。近日,上市公司半年度业绩预告密集披露,公募基金“按图索骥”,调整重仓股,优化组合。

多位投资人士认为,上市公司财报是观察宏观经济的重要风向标。从已披露的业绩预告看,市场最关心的医药、消费、科技整体业绩向好,对高估值形成支撑；而金融、地产行业也存在改善迹象,但估值修复或将告一段落。

近期,多只公募基金重仓股发布上半年业绩预告,不少公司业绩预喜,二级市场也涨幅明显。

多位基金经理表示,二季度,宏观经济和各行业逐渐复苏,上市公司财报也成为他们做好投研的重要参考。

民生加银优选股票基金经理高松表示,基金经理非常重视半年报,最为关注的是业绩增长情况。一季度绝大部分行业经营都受到了疫情的冲击,一季报业绩同比大幅下滑在预料之中,掩盖了细分行业的景气度和单个公司的经营趋势。3月末,国内疫情基本受到控制,二季度业绩对于验证各个行业的景气度和公司经营状况尤为重要；另一方面,3月底以来市场连续反弹,很多个股涨幅惊人,市场情绪高涨,风险偏好比较高,很多板块和个股的估值处于历史偏高位置,这个时候业绩能否兑现就成为基金经理判断估值是否具有足够支撑的重要标准。

泓德睿泽混合基金经理秦毅也表示,他在做公司研究时主要关注两大部分,一是行业、公司的基本面分析,二是通过估值研究来确定投资的时间点。“上市公司的财报出来后,我们会将估值模型中的假设数据与实际数据对比,一致证明预测是对的,但我们更关心的是不一致的部分,要分析差异背后的原因。分析清楚之后,对估值模型进行调整,重新审视公司的投资价值。”秦毅重点关注的内容包括,资产负债表中涉及公司运营相关的指标,运营效率的反映；利润表中涉及公司在过去这段时间业务经营情况,比如盈利能力、费用控制、各个子业务发展情况等；最后是现金流量表,看公司创造现金流的能力。

北京一位大型公募绩优基金经理也表示,上市公司半年报也是经济的“晴雨表”,半年报披露的业绩增速中位数,各行业间的变化,都是基金经理做好宏观研究,跟踪高景气度行业,以及优选绩优公司的重要参考,也为下半年投资开局打下基础。

对于基金经理来说,半年报的哪些指标会带来组合的调整呢？

秦毅告诉记者,他在调仓过程中,最关注的指标是组合的风险收益比。“半年报我们会先比较和我们预期不一样的地方,再去判断它的风险收益比特征是变好还是变差,再决定如何调整。”他说。

不过,从上市公司已经披露的业绩预告看,上半年受疫情影响,部分行业受疫情影响较大,但细分龙头公司却逆市增长,在二级市场受到了资金的追捧。市场最关心的医药、消费、科技的高估值,能否得到业绩的支撑,成为重仓上述板块和其中优质公司的公募关注的重点。

在秦毅看来,医药、消费和科技板块中,有部分子行业受疫情影响较小,甚至是正贡献,因此业绩会有较好表现。这三个板块上市公司较多,但绝大多数公司的投资价值并不是很大,所以并不是关注整个板块的业绩,而是关注其中优质公司的业绩。

高松认为,从今年一季报以及二季报预告的情况看,医药、消费、科技板块中多数景气度向上的细分行业龙头业绩不错,对高估值形成了一定支撑。我们认为其中一个重要的原因是：疫情作为一次性负面事件的冲击加速了行业中经营不善、抗风险能力弱的小企业的退出,加速了龙头企业市场份额提升。在经济恢复时,龙头公司显示出强者更强的现象。

而低估值的地产、大金融板块,虽然受疫情影响,行业的负面因素较多,但板块的基本面也在呈现积极迹象。

秦毅表示,受疫情影响,金融和地产板块半年报业绩受到影响,但这些负面因素都已经反映到了板块的低估值当中。这两个板块的基本面实际上都在边际好转,市场对这些负面因素的反应可能有些过度了。

高松也分析,低估值的地产金融板块,7月初估值快速修复的背景是经济数据恢复超预期。“随着疫情受到控制,在宽松的货币、信贷政策下经济快速恢复,地产金融的基本面环比改善,且前期估值处于历史低位,修复是合理的。但目前已经基本到位,缺乏继续上涨的基本面基础。”